20140610-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅波动_业绩预期稳定_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场整体及各行业的估值水平、业绩预期和流动性状况，指出当前市场估值处于历史较低水平，但部分行业存在较大溢价，同时指出市场流动性宽松但资金持续流出股市。

主要观点

1. A股整体估值情况

• 静态市盈率：12.14倍，低于均值1.01个标准差。
• 市净率：1.50倍，低于均值1.03个标准差。
• 沪深300指数：静态市盈率8.36倍，市净率1.20倍。
• 中小板：静态市盈率37.25倍，市净率3.01倍。
• 创业板：静态市盈率60.84倍，市净率4.52倍。
• 金融股：市盈率5.83倍，市净率0.97倍。
• 非金融股：市盈率20.09倍，市净率1.86倍。
• 非金融股溢价率：相对于金融股，市盈率溢价率达245%。

2. 行业估值差异

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等。
• 估值较高行业：农林牧渔、有色金属、电子、医药、传媒、国防军工等。
• 历史底部区域行业：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力。
• 市盈率较高行业：钢铁、国防军工、电气设备。

3. 股价分布

• A股平均股价为12.25元，仍处于较高位置。
• 当前股价分布与2010年6月相似，但分布集中程度仍低于历史底部区域。

4. 业绩预期

• 2014~2015年净利润一致预期：分别增长17%和15%。
• 2014年净利润预期调整：整体下调4.78亿元，其中沪深300板块上调2.24亿元，中小板下调2.04亿元，创业板下调0.71亿元。
• 行业调整情况：休闲服务小幅上调，农林牧渔、交通运输、传媒小幅下调。

5. 流动性监测

• 国际市场：欧洲央行下调利率，启动量化宽松政策，美元指数小幅上升，美国十年期国债收益率回升。
• 国内市场：短期SHIBOR利率处于低位，中长期利率回落，货币市场流动性宽松。
• 资金流动：证券市场交易结算资金余额5155亿元，较前一周减少114亿元；银证转账净流出353亿元。
• 融资融券：A股融资余额3909亿元，较前一周下降4亿元；融券余额29亿元，较前一周上升1亿元。
• 资金趋势：资金连续3周流出股票市场，股票市场资金余额处于2012年4月以来的最低水平。

关键信息

行业估值结构

• 银行：市盈率4.85倍，市净率0.87倍。
• 房地产：市盈率11.74倍，市净率1.59倍。
• 建筑装饰：市盈率8.18倍，市净率1.01倍。
• 有色金属：市盈率39.86倍，市净率2.10倍。
• 医药生物：市盈率37.27倍，市净率3.98倍。
• 传媒：市盈率50.66倍，市净率4.93倍。

股息收益率

• A股市场：2.82%。
• 高股息收益率行业：银行、采掘。
• 低股息收益率行业：传媒、国防军工、电子、通信、计算机、农林牧渔、休闲服务、医药生物。

总结

A股当前估值处于较低水平，其中银行、房地产、建筑装饰等行业估值折价明显，而有色金属、电子、医药、传媒等行业估值溢价较高。市场整体对2014~2015年净利润增长预期为17%和15%，但上周净利润预期小幅下调。国际市场上，欧洲央行采取宽松政策，推动市场流动性；国内货币市场也保持宽松，但资金持续流出股市，股票市场资金余额降至历史低位。投资者需关注市场估值差异及资金流动趋势，合理评估投资风险与收益。