20131111-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值小幅回落_业绩预期略有上调_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场在2013年11月的估值水平、行业估值差异、业绩预期变化以及市场流动性情况，旨在为投资者提供市场动态的参考。

主要观点与关键信息

1. 整体估值水平

• A股动态市盈率：11.57倍，低于均值1.10个标准差。
• A股市净率：1.57倍，低于均值1.01个标准差，估值处于较低水平。
• 沪深300指数：动态市盈率8.36倍，市净率1.32倍。
• 中小板：市盈率33.86倍，市净率2.89倍。
• 创业板：市盈率54.82倍，市净率3.89倍。
• 金融股：市盈率5.60倍，市净率1.09倍。
• 非金融股：市盈率19.87倍，市净率1.91倍，非金融股市盈率相对于金融股的溢价率高达255%。

2. 估值结构

• 市净率分布：36.51%个股市净率在0~2倍之间；39.55%在2~4倍之间；23.95%大于4倍。
• 市盈率分布：19.65%个股市盈率在0~20倍之间；27.27%在20~40倍之间；53.08%大于40倍（包含亏损股）。
• 平均股价：仍处于较高位置，比2013年10月底下降0.23元，接近2010年6月的股价分布。

3. 行业估值

• 估值较低的行业：银行、公路、铁路、煤炭。
• 估值较高的行业：航运、农林牧渔、有色金属、电子、信息服务、信息设备。
• 历史底部区域行业：银行、保险、石油、煤炭、建筑建材、公路、铁路、电力等行业的估值处于历史底部区域。
• 市盈率较高行业：航运、钢铁、有色金属等。

4. 股息收益率

• A股市场股息收益率：2.57%。
• 股息收益率高于3%的行业：金融、采掘。
• 股息收益率低于1%的行业：信息设备、信息服务、农林牧渔、电子、餐饮旅游、医药生物。

5. 业绩一致预期

• 2013-2014年净利润增长率一致预期：分别为17%、15%。
• 2013年净利润一致预期：上调17.39亿元，其中沪深300板块上调5.31亿元，中小板上调0.13亿元，创业板下调0.17亿元。
• 行业净利润预期变化：轻工行业大幅上调，农林牧渔、铁路、电子行业小幅下调。

6. 流动性监测

• 国际市场：欧洲央行意外降息25个基点，美国第三季经济增长加速，美元反弹，标普500指数创历史新高。
• 国内市场：SHIBOR利率回落至正常水平，但10年期国债到期收益率创近两年新高，显示中长期利率紧张。
• 资金情况：截至11月1日，证券市场交易结算资金余额为5820亿元，较前一周减少77亿元；银证转账净流入64亿元。
• 融资融券余额：截至11月7日，融资余额增加19亿元，融券余额减少1亿元，市场资金略显紧张。

结论

A股整体估值处于较低水平，金融股估值显著低于非金融股，而部分行业如银行、公路、铁路、煤炭处于历史底部。与此同时，市场对2013-2014年净利润增长率保持乐观预期，但部分行业如电子、信息服务、农林牧渔存在估值溢价。国内流动性有所改善，但中长期利率仍偏高，资金面偏紧，需关注市场变化对估值的影响。