20180325-光大证券-通信行业周报_中移动2018年资本开支出炉_贸易摩擦压制行业短期风险偏好_14页_1mb

中移动2018年资本开支出炉及通信行业分析总结

核心内容概览

• 中移动2018年资本开支：同比下降6.4%，总额为1661亿元。资本开支结构中，NB-IoT覆盖将扩展至全国，CDN覆盖全国，业务支撑网及其他投资同比增长27%。
• 行业整体表现：A股市场呈下降趋势，通信板块下跌6.47%，其中光通信、云计算、大安全、5G、物联网指数分别下跌8.22%、1.92%、6.08%、10.45%、8.44%。
• 中美贸易摩擦影响：对光器件/模块和通信终端出口影响较大，部分公司如亿联网络、移为通信等北美收入占比较高，存在潜在风险。
• 投资策略：建议关注具备竞争优势的细分领域龙头，如中兴通讯、烽火通信、光迅科技、高新兴等，以及5G、物联网等长期基本面趋势明确的行业。
• 重点公告与新闻：包括华为完成5G NSA功能测试、中兴通讯PCT专利申请全球领先、光环新网云计算业务进展等。

主要观点与关键信息

1. 中移动资本开支分析

• 资本开支趋势：2018年资本开支下滑是必然趋势，主要由于4G高峰已过，5G尚未大规模商用。
• 资本开支结构：
  • 无线投资下滑11%（符合预期）。
  • 家庭宽带接入下滑60%（低于预期）。
  • 传输部分下滑10%（略低于预期）。
  • NB-IoT覆盖将扩展至全国，CDN覆盖全国，业务支撑网及其他投资同比增长27%。
• 展望：资本开支已触底，2019年将进入5G投资年，建议关注细分领域龙头。

2. 中美贸易摩擦对通信行业的影响

• 出口重点：光器件/模块和通信终端出口至美国。
• 风险影响：
  • 光模块领域：贸易摩擦影响尚待观察，涉及公司包括中际旭创、太辰光、博创科技、光库科技和新易盛。
  • 通信终端：北美收入占比较高的公司如亿联网络、移为通信面临风险。
• 主设备商影响有限：华为、中兴通讯、烽火通信尚未进入美国市场，影响较小。

3. 本周投资策略

• 核心推荐公司：中兴通讯、中际旭创、光迅科技、高新兴、东土科技、烽火通信、星网锐捷、亿联网络、光环新网。
• 短期风险：贸易摩擦导致行业风险偏好下降。
• 长期趋势：通信行业估值处于底部，5G、物联网等基本面趋势明确，具备估值吸引力。

4. 本周重点公告点评

• 光环新网：
  • 2017年营收增长75.92%，净利润增长30.05%。
  • 云计算业务占比提升至70%以上，云服务牌照落地，推动业务增长。
  • 上调至“买入”评级，预计18~19年EPS分别为0.50/0.64元，20年EPS为0.83元。
• 华为：
  • 完成5G NSA功能测试，推动5G商用进程。
  • 5G专利布局全球超1700件，研发投入持续增加。

5. 行业新闻动态

• 5G：华为、中兴通讯等在5G技术研发和商用部署方面取得进展。
• 云计算：工信部推进云计算和区块链标准，光环新网、中兴通讯等公司在云计算领域有重要布局。

附录信息

• 大宗交易：本周部分通信行业公司发生大宗交易，如信维通信、永鼎股份等。
• 解禁预告：未来三个月部分通信行业公司股份解禁，包括烽火通信、广和通、瑞斯康达等。

风险提示

• 运营商投资不及预期。
• 5G推进进展不及预期。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规的信息，独立、客观，不构成投资建议。

光大证券股份有限公司信息

• 机构地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼。
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• 分析师团队：包括田明华、石崎良、吴希凯等，提供行业分析与投资建议。