家用电器行业：贸易摩擦对家电影响有限，推荐白电龙头-20180325-广发证券-15页-1mb

家用电器行业总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月19日至2018年3月23日期间，家用电器行业的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示等内容。整体来看，家电行业面临贸易摩擦带来的不确定性，但对行业影响有限。同时，4K电视市场持续增长，OLED面板需求上升，以及京东等平台扩大线下布局，为行业带来新的发展机遇。报告建议投资者关注业绩确定性高的白电龙头及具备出口潜力的中小家电企业。

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主要观点

投资建议

• 推荐白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔等，因其业绩稳定，具有较高的市场竞争力。
• 推荐小家电龙头：苏泊尔、浙江美大、莱克电气、新宝股份等，具备长期成长潜力。
• 关注出口企业：随着外部环境趋于稳定，出口企业中期业绩有望改善，建议关注具有全球化布局的企业。

贸易摩擦影响有限

• 出口规模占比低：中国对美出口家电占总产销量比例不超过20%，影响有限。
• 美国家电依赖中国产品：美国家电市场对中国产品依赖度高，关税成本将由消费者承担。
• 海外布局与制造优势：龙头企业拥有海外工厂及制造优势，可有效规避贸易摩擦带来的冲击。

市场表现

• 家电板块表现较差：申万家电指数下跌7.2%，跑输沪深300指数3.5个百分点。
• 白电指数跌幅较大：下跌7.1%，视听器材指数下跌8.6%。

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关键信息

4K电视市场

• 中国将成为全球最大4K电视市场：2017年中国4K电视产量占全球42%，预计2020年全球4K入户数将突破3.3亿户。
• 4K电视渗透率高：2012年至2018年，4K电视市场渗透率提升至40%以上，55英寸以上大尺寸电视渗透率高达90%。
• 内容仍是瓶颈：尽管终端和网络发展良好，但4K内容匮乏仍是制约行业发展的关键因素。

OLED面板市场

• OLED面板供不应求：LGD是唯一能生产大尺寸OLED面板的厂商，预计2018年产量达280万片，2020年将超过600万片。
• 对外销售比例提升：LGD计划在2018年将OLED面板对外销售比例提升至30%，以促进市场增长。

京东线下布局

• 扩大线下门店：京东计划在2018年上线“京东家电超级体验店”，并新增7000家门店。
• 打通自营与平台界限：京东将开放零售运营、物流服务、金融工具等资源，统一品牌展示，提升消费者购物体验。

产业数据回顾

• 2018年1月LCD电视产销情况：
  • 产量：1131万台，同比微降1%。
  • 销量：1123万台，同比增长1%。
  • 内销：583万台，同比增长2%。
  • 外销：540万台，同比增长0%。
• 2018年2月液晶电视市场：
  • 零售量：同比增长23.5%，但1-2月累计零售量同比下滑18.1%。
  • 零售额：同比增长24.3%，但1-2月累计零售额同比下滑12.1%。
  • 均价提升趋缓：同比上涨0.2%，增幅较上月减少9.4个百分点。
  • 品牌表现：海信、长虹、康佳表现相对较好，TCL外销增长显著。

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行业动态与品牌信息

美的与库卡合作

• 美的与库卡成立合资公司，拓展工业机器人、医疗、仓储自动化业务。
• 合资公司拥有50%股份，美的将整合双方资源，推动“人机新世代”发展。

科沃斯IPO过会

• 科沃斯成为A股“扫地机器人第一股”，拟募资9亿元。
• 公司产品包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人等，市场表现良好。

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原材料与汇率信息

• 原材料价格：本周铝、铜、冷轧板卷价格下跌，原油价格上涨。
• 汇率：人民币连续三周小幅上涨，对出口企业有一定影响。
• 面板价格：持续下滑，对行业成本构成压力。

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风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能对出口企业造成负面影响。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损。
• 原材料价格大幅上涨：将影响企业盈利能力。
• 产品渗透率提升不及预期：可能影响市场增长预期。

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投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。

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总结

综上所述，家用电器行业在贸易摩擦背景下仍具备较强抗压能力，白电龙头及具备出口潜力的小家电企业值得关注。4K电视市场和OLED技术发展为行业带来增长机遇，而京东等平台的线下布局也为行业注入新活力。投资者应关注业绩稳定、具备技术优势和全球化布局的企业。