新常态下的新机会--环保行业2016年度投资策略报告_28页_2mb

环保行业2016年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，围绕“新常态下的新机会”主题，分析了环保行业在2015年的市场表现、政策导向及细分领域投资机会，并提出了2016年的投资策略及重点公司推荐。

主要观点

• 行业表现：2015年环保行业整体表现中规中矩，但经营数据较为靓丽，尤其在大气治理、环境监测、固废处理等领域表现突出。
• 行业前景：随着生态文明建设被写入五年规划，政策环境持续向好，PPP模式的推广和市场化价格机制的建立将推动行业景气度持续向好。
• 投资机会：2016年重点推荐环境监测、危废处理、大气治理的超净排放和膜技术企业。
• 估值压力：目前环保行业PE处于历史高位，需等待业绩兑现以支撑高估值。

关键信息

一、行业回顾与总结

1. 2015年环保行业市场表现

   • 申万环保工程及服务II指数上涨52.31%，在申万28个一级行业中排名15位。
   • 环境监测板块涨幅领先，达80.95%；大气治理和固废处理分别上涨69.28%和68.44%。
   • 水处理板块涨幅相对靠后，主要受水务板块低迷影响。

2. 行业景气度向好

   • 截至2015年三季度，环保工程营收同比增长19.35%，归属母公司净利润同比增长31.09%。
   • 各子行业均实现正增长，主要受益于收购并表、项目稳步推进及PPP储备合同。

3. 估值中枢持续上移

   • 环保板块PE处于历史相对高位，预计未来需依赖业绩增长来消化高估值。

二、行业的市场空间及政策导向

1. 投资增速不减，成长空间确定

   • 我国环保投资占GDP比例仍低于发达国家，预计“十三五”期间将大幅增长至7-9万亿。

2. 政策环境持续向好

   • 2015年多项重大环保政策出台，包括《环境保护法》修订、《水污染防治行动计划》等。
   • 未来“土壤污染防治行动计划”将出台，进一步推动土壤修复行业发展。

3. PPP模式推广引领变革

   • 国家发改委PPP项目库累计2125个项目，投资总额达3.5万亿元。
   • PPP模式有助于减轻政府财政负担，提高项目效率，促进环保行业增长。

4. 市场化价格机制逐步建立

   • 价格机制改革将推动企业承担污染成本，提高环保治理的积极性。
   • 政策推动环境税、排污权交易、水权交易、碳排放权交易等市场化手段。

三、细分领域投资机会

1. 超净排放和VOC治理

   • 雾霾频发推动大气治理投入增加，超净排放和VOC治理将成为新亮点。
   • 2015年“大气十条”和“水十条”相继出台，推动废气治理投资占比提升。

2. 污水排放提标利好膜处理

   • 污水处理能力提升，排放标准提高，利好掌握膜技术的企业。
   • 海绵城市建设将带来大量膜处理需求，预计市场规模达1800亿。

3. 土壤修复市场潜力巨大

   • 全国土壤污染点位超标率为16.1%，土壤修复市场有望逐步打开。
   • 土壤修复行业政策红利明显，未来市场空间巨大。

4. 垃圾处理竞争激烈，危废处理空间巨大

   • 垃圾处理行业竞争加剧，市场向龙头企业集中。
   • 危废处理行业处置率不足30%，发展空间广阔。

5. 环境监测有望借力互联网+

   • 环境监测行业受益于政策扶持，未来有望融入互联网+，打造智慧环境平台。
   • 数据真实性和监管力度提升，将促进环境监测行业健康发展。

四、投资策略及重点公司推荐

1. 投资策略

   • 长期看政策导向，中期看业绩兑现，短期看雾霾及污染事件刺激。
   • 重点推荐高成长性企业，尤其是环境监测、危废处理、大气治理及PPP大单相关企业。

2. 重点公司推荐

风险提示

• 环保政策的落实低于预期。
• 股市有风险，入市须谨慎。

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。

• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。

• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平。

• 行业评级：

  • 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
  • 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
  • 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

分析师简介

• 全叡，中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号：S0640513080002。
• 西南财经大学经济学学士、工商管理硕士。
• 自2011年8月加入中航证券金融研究所，专注于环保行业研究。

免责声明

本报告仅用于参考，不构成投资建议。中航证券不对报告内容的准确性或完整性负责，也不对因使用本报告而造成的任何损失负责。