2017-环保行业深度报告：从环保的角度看园林，生态兴则文明兴_57页-4mb

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了园林行业向环保行业的转型趋势，特别是水环境治理领域的发展情况。园林行业在2016年以来显著向生态修复和水环境治理转型，成为环保市场的重要组成部分。报告指出，园林公司凭借其生态景观知识和工程经验，在水环境治理市场中具有明显竞争优势，尤其在PPP模式下表现突出。同时，报告强调了水环境治理与PPP模式的高度融合性，以及由此带来的订单激增和行业增长。

主要观点

• 行业格局：园林行业竞争格局高度分散，市场集中度低，但行业整体呈现加速发展趋势。
• 业务转型：自2016年起，园林公司订单结构明显转向生态修复和水环境治理，其中生态修复和水环境治理项目金额占比达51.32%。
• PPP模式：PPP模式在水环境治理中具有天然融合性，成为园林公司收入的主要来源，2016年和2017年上半年PPP订单占比分别达83.7%和79.7%。
• 政策推动：党的十八大以来，生态文明建设被纳入“五位一体”总体布局，水生态文明成为重点，环境质量考核机制重构推动了水环境治理订单的快速增长。
• 财务分析：园林公司短期偿债能力较弱，需关注项目回款情况。部分公司通过引入有限合伙基金等方式优化财务结构。
• 投资建议：重点推荐铁汉生态、东方园林、蒙草生态等具备生态修复和水环境治理项目经验的公司。

关键信息

• 订单总额：11家转型水环境治理的园林公司2016年和2017年上半年订单总额分别达741.7亿元和720.23亿元，合计1461.93亿元。
• PPP项目：PPP项目在订单中占比高，2016年平均单个PPP项目金额11.9亿元，2017年上半年平均单个PPP项目金额13.7亿元。
• 考核机制：国家实施“总量+质量”双控制，强调环境质量的可测量、可报告、可核查，推动水环境治理项目落地。
• 控制单元：环保部建立流域、水生态控制区、水环境控制单元三级管理体系，实施一区一策达标方案，推动地方治理责任落实。
• 风险提示：政策推动不及预期、宏观经济波动、订单获取及执行速度不及预期。

投资标的盈利预测与财务指标

行业趋势分析

• 市政园林：经过近20年的发展，市政园林行业已进入稳定增长阶段，但增速放缓。
• 地产园林：受地产行业调整影响，地产园林市场将呈现下行趋势。
• 生态修复：生态修复市场在十三五期间爆发增长，水环境治理成为主要方向。
• PPP模式：PPP模式在水环境治理中广泛应用，成为主要的项目执行方式。

风险提示

• 政策风险：政策推动和政府资金投入不及预期。
• 经济风险：宏观经济波动和系统性风险。
• 执行风险：公司订单获取和执行速度不及预期。

结论

园林行业正经历从传统市政园林和地产园林向生态修复和水环境治理的转型，这一趋势在政策推动和市场需求的双重驱动下愈发明显。生态修复和水环境治理成为园林公司未来营收增长的主要动力，同时PPP模式的广泛应用为行业提供了稳定的资金来源和项目执行保障。报告建议关注具备丰富项目经验和良好财务结构的园林公司，如铁汉生态、东方园林和蒙草生态。