20160104-申万宏源-交运一周天地汇_继续推荐中海发展_16年关注快递与智慧物流_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是申万宏源交运研究团队于2016年1月4日发布的行业周报，重点分析交通运输行业在2016年的投资机会，并对中海发展、航空、快递及智慧物流等子行业进行推荐。报告指出，尽管宏观经济整体下滑，交通运输行业仍存在部分子行业的投资价值，尤其是航空、快递与智慧物流领域。

主要观点

1. 继续推荐中海发展

• 航运重组复牌后，中远、中海旗下三家航运企业（中国远洋、中海集运、中海发展）股价普遍下跌。
• 跌幅原因包括市场情绪不佳、融资盘重、股灾强制减仓等。
• 中海发展2015年业绩预计达30亿，对应PE仅12倍，低于对标公司招商轮船的18倍，存在至少50%的估值修复空间。
• 建议中线投资首选中海发展。

2. 2016年投资策略：关注“一个大行业，两个小行业”

• 航空行业：景气度仍处高位，受益于油价减负、供需改善及改革预期，存在汇兑损益边际改善效应。
• 快递行业：随着申通、德邦等企业上市，行业或将形成3-4家寡头，千亿市值公司可期。
• 智慧物流：工业4.0推动物流效率提升，有望改善物流企业利润结构。

3. 行业估值向历史平均水平靠拢

• 航空、铁路、公路、港口等行业PE和PB均向历史均值靠拢，部分板块存在估值修复机会。

4. 交通运输行业整体表现

• 上周交通运输行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数0.46个百分点。
• 公交板块涨幅最高（4.2%），航运板块跌幅最大（-11.7%）。
• BDI指数报收478点，周上涨0.2%，但中国沿海干散货运价指数下跌4.1%。

关键信息

行业表现回顾

• 航空：整体景气度高位，存在改革与汇兑改善逻辑。
• 港口：景气度下滑，但部分企业如上港集团、北部湾港仍表现较好。
• 公路：部分企业如东莞控股、楚天高速表现稳健。
• 铁路：大秦铁路等企业股息率较高，具备稳定增长特性。
• 物流：部分公司如象屿股份、外运发展受益于跨境电商和产业链延伸。

推荐组合

• 航空：春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航
• 高速：东莞控股、楚天高速、山东高速
• 航运：渤海轮渡、中海发展、招商轮船
• 港口：上港集团、日照港、北部湾港
• 其他：申通地铁、东莞控股、中海海盛

公司基本面与估值

• 中海发展：2015年业绩预计达30亿，PE仅12倍，估值修复空间大。
• 招商轮船：PE为21倍，具有整合预期。
• 春秋航空：盈利增长强劲，PE下降至18倍，维持“买入”评级。
• 南方航空、东方航空：受益于国际航线和油价下跌，PE分别为9倍和10倍。
• 大秦铁路：PE为9倍，股息率高，铁路改革带来增长空间。

行业分析

1. 强周期板块

• 航空：景气度仍处高位，未来增长可期。
• 航运：油运周期顶点，集运和散杂运输仍面临挑战。
• 港口：整体景气度下滑，但部分企业如北部湾港表现较好。

2. 基础设施运营板块

• 高速与铁路：具备稳定增长和高股息率，如大秦铁路（股息率5.2%）、山东高速（3.1%）等。
• 机场：受益于客流增长和“互联网+”发展，如上海机场、厦门空港等。

3. 特别关注领域

• 快递与智慧物流：行业整合加速，未来增长空间大。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业与市场基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。

附注信息

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