20151214-申万宏源-交运一周天地汇_中远中海整合方案出炉_散货置出超预期_12页_1mb

中远中海整合方案及交通运输行业分析总结

核心内容概述

2015年12月，中远中海整合方案正式出炉，标志着中国航运行业的重要重组进展。整合主要集中在中国远洋、中海发展及中海集运三个平台，通过剥离亏损的干散货业务并注入盈利资产，旨在提升整体盈利能力与行业地位。同时，文档回顾了交通运输行业2015年中报及三季报表现，并分析了行业估值、市场变化及投资建议。

主要观点

1. 航运整合方案分析

• 中远集团与中海集团整合：

  • 中国远洋：向中远集团置出亏损的干散货运输业务（中散集团），注入中海集运的集装箱运输业务，打造全球第四大集运平台。
  • 中海发展：向中远集团置出亏损的干散货业务（中海散运），注入油运资产“大连远洋”，打造国内最大油运平台。
  • 中海集运：将集运业务置出给中国远洋，注入集装箱租赁及金融业务。

• 整合效果：

  • 剥离巨额亏损的散货资产，有利于稳定上市公司地位。
  • 新形成的三家上市企业盈利能力均有大幅提升。
  • 受南北车合并影响，资本市场对航运企业复牌预期较高，认为其将有超预期涨幅。

2. 快递行业旺季表现

• 双十二数据：

  • 12月12日全国快递包裹揽收量达1.13亿件，同比增长60%，是日常处理量的2倍。
  • “双11”期间，电商订单达4.6亿件，行业处理快件5.4亿件，单日处理1.48亿件。
  • 快递行业仍保持高增速，民营快递企业如“四通一达”登陆资本市场，成为行业发展催化剂。

• 投资建议：

  • 关注即将复牌的申通快递及外运发展（携手DHL打造跨境电商平台）。

3. 行业估值与市场表现

• 交通运输行业整体表现：

  • 上周行业指数下跌2.0%，跑输沪深300指数0.1个百分点。
  • 子行业中，航运板块跌幅最小（-0.2%），物流板块跌幅最大（-3.2%）。

• 关键指标：

  • CBFI指数（中国沿海综合运价）周涨6.9%，达912.35点。
  • CCFI指数（中国沿海集装箱运价）周跌0.8%，达712.58点。
  • BDI指数（波罗的海干散货运价）周跌7.3%，达522点。
  • 航运行业估值：整体向历史平均靠拢，PB和PE均有所调整。

关键信息总结

1. 投资建议

• 推荐组合：
  • 航空板块：春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航。
  • 港口板块：上港集团、日照港、北部湾港。
  • 物流板块：象屿股份、外运发展。
  • 公路板块：东莞控股、楚天高速、山东高速。
  • 铁路板块：大秦铁路、广深铁路。

2. 行业板块表现

• 航空板块：保持高景气度，盈利增长明显，建议关注其配置价值。
• 油运与集运板块：景气度处于周期顶点，盈利能力提升。
• 港口板块：景气度下滑，但部分企业（如上港集团）仍保持稳定增长。
• 物流板块：整体表现不佳，但部分企业（如象屿股份）有转型预期。

3. 市场变化与估值

• 交通运输行业指数：整体下跌，但子行业表现分化。
• 行业估值：航空、航运行业估值向历史平均靠拢，部分企业PE和PB处于低位，具备投资价值。
• 市场情绪：受南北车合并影响，市场对航运企业复牌表现充满期待。

重点公司盈利预测与估值

未来展望与建议

• 航空板块：景气度仍处高位，建议重点关注其盈利能力和改革预期。
• 航运板块：整合预期强烈，盈利有望提升，建议关注复牌后的表现。
• 物流与港口板块：行业景气度较低，但部分企业具备转型潜力，可适度关注。
• 投资策略：建议关注低估值、寻求转型的高速公路行业；关注整合预期的航运行业；以及具备互联网+催化效应的机场行业。

法律声明

本报告由申万宏源研究提供，仅供其客户使用。报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。投资决策需基于个人情况，不构成私人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。