20221212-中财期货-PTA／MEG投资策略周报_防疫政策放松_产销回升_聚酯链回暖_9页_1mb

防疫政策放松，产销回升，聚酯链回暖总结

核心内容概述

当前PTA与乙二醇市场整体处于供需双弱的格局，尽管国内防疫政策有所放松，产业链信心有所恢复，但下游需求疲软，导致市场整体走势偏震荡。PTA和乙二醇的短期走势均为震荡，中期PTA呈震荡下行趋势，乙二醇则为震荡下跌。投资策略上，建议逢高布局01合约空单及1-5反套机会。

主要观点与策略

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局01合约空单，TA1-5反套
• 核心逻辑：
  • PTA开工率持续走低，上周降至66.79%，为近五年同期新低。
  • 国内产销率有所好转，涤纶长丝库存天数下降，但下游开工率仍小幅下滑。
  • 国际油价有止跌反弹预期，但PX与PTA新装置投产临近，供需矛盾仍限制市场表现。
  • 下周重点关注美联储加息对国际油价的影响，若油价反弹，可逢高布局空单及反套。

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局EG01合约空单及EG1-5反套机会
• 核心逻辑：
  • 乙二醇上游原料价格下调，成本支撑减弱。
  • 供应端压力逐步增大，新增产能陕煤180万吨和盛虹炼化100万吨装置已投产或试车。
  • 需求端疲软，聚酯开工率下降，终端订单低迷。
  • 国际油价反弹预期下，市场抗跌，但新装置投产和需求走弱仍对乙二醇形成压制。

关键信息

风险提示

• PTA：

  1. 国际油价回调
  2. 库存累库

• 乙二醇：

  1. 国际油价回调
  2. 下游开工转弱
  3. 企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单情况

市场基本面分析

PTA基本面

• 价格走势：PTA现货价和期货价均下跌，基差微涨。
• 开工率：PTA开工率持续走低，上周降至66.79%。
• 库存：PTA社会库存环比增加，库存天数略有上升。
• 加工费：PTA加工费小幅上涨，但整体仍处于低位。
• PX：PX开工率有所下降，部分装置重启或调整，远期供应压力仍存。
• 利润：PTA利润微幅修复，但整体仍承压。

乙二醇基本面

• 价格走势：MEG现货价和期货价均上涨，基差微涨。
• 开工率：国内乙二醇综合开工率上升，一体化与煤制装置利用率均有提升。
• 库存：港口库存显著增长，库存天数上升。
• 利润：一体化装置利润修复，煤制装置利润下滑。
• 供需：供应端压力增大，需求端持续疲软，库存累积风险上升。

图表信息摘要

• 图1：国际油价走势（美元/桶）
• 图3：PTA产业链价格波动
• 图4：PX价格（美元/吨）
• 图5：PX开工率季节性（%）
• 图6：PXN价格（美元/吨）
• 图7：PTA期货主力合约（元/吨）
• 图8：PTA基差（元/吨）
• 图9：PTA加工费（元/吨）
• 图10：PTA社会库存（万吨）
• 图13：乙二醇期货主力合约（元/吨）
• 图14：TA-EG期货价差（元/吨）
• 图15：乙二醇基差（元/吨）
• 图16：乙二醇利润（元/吨）
• 图17：乙二醇综合开工率（%）
• 图18：聚酯产品价格（元/吨）
• 图19：聚酯产品利润（元/吨）
• 图20：聚酯开工率季节性（%）
• 图21：织造开工率季节性（%）
• 图22：长丝产销率（%）

总结

PTA与乙二醇市场当前处于供需双弱的格局，短期内市场震荡，中期PTA偏下行，乙二醇偏下跌。尽管防疫政策放松带来一定情绪支撑，但下游需求疲软，库存压力较大，叠加新产能释放，市场仍面临较大下行压力。操作建议以逢高布局空单及反套为主，需密切关注国际油价走势、美联储加息预期、聚酯开工率变化及新装置投产情况。