20250327-中国银河-渝农商行-601077.SH-渝农商行2024年年报业绩点评_存款成本优化_理财_投资收益表现亮眼_11页_2mb

渝农商行2024年年报业绩点评总结

核心内容概述

渝农商行在2024年展现出稳健的业绩表现，尤其在投资收益和存款成本优化方面表现突出。尽管整体营收增速有所放缓，但第四季度业绩实现显著增长，主要得益于投资业务的强劲表现及信用成本的降低。公司通过深耕县域市场，推动了存款与贷款规模的稳步扩张，同时在零售业务和财富管理方面取得积极进展。

主要观点

• 营收与净利增长显著：2024年公司营业收入同比增长1.09%，归母净利润增长5.97%；2024Q4营收和归母净利润分别同比增长11.41%和27.16%，主要受益于投资业务收入同比高增475.83%及信用成本下降。
• 净息差收窄但降幅显著收窄：2024年净息差为1.61%，同比收窄12BP，但降幅明显收窄，反映负债成本优化成效显著。
• 存款成本优化成效显著：存款付息率同比下降15BP，多降6BP，推动利息净收入在Q4实现增长，全年利息净收入同比下降2.59%。
• 县域业务持续增长：县域存款同比增长7.07%，个人存款增长11.78%，占比提升至85.84%；县域、涉农贷款分别同比增长3.58%和11.78%。
• 零售业务亮点：零售贷款同比增长0.55%，其中个贷拳头产品同比增长35.66%；零售AUM同比增长14.52%，高净值客户突破10万户。
• 理财手续费收入增长亮眼：资金理财手续费同比增长48.17%，推动非息收入同比增长29.23%。
• 资产质量总体稳定：不良贷款率1.18%，同比-1BP；关注类贷款占比1.46%，同比+32BP。拨备覆盖率363.44%，较2023年末略有下降，但公司资本充足率保持稳定，核心一级资本充足率14.24%，同比提升0.71pct。
• 投资建议：公司立足重庆，辐射中西部，享受区域红利，首次给予“推荐”评级。预计2025-2027年BVPS分别为11.76元、12.44元、13.17元，对应当前股价PB分别为0.50X、0.48X、0.45X。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年同比增长1.09%，全年增速为自2022H1以来首次重回正区间。
• 归母净利润：同比增长5.97%，加权平均ROE为9.28%，同比-0.3pct。
• 利息净收入：全年同比下降2.59%，Q4同比增长4.46%。
• 净息差：1.61%，同比-12BP。
• 非息收入：同比增长29.23%，主要由投资收益贡献，其中资金理财手续费同比增长48.17%。
• 资产质量：不良贷款率1.18%，关注类贷款占比1.46%；拨备覆盖率363.44%；核心一级资本充足率14.24%。

贷款与存款增长

• 贷款增长：全年贷款同比增长5.55%，对公贷款同比增长9.26%，零售贷款同比增长0.55%。
• 存款增长：全年存款同比增长5.10%，个人存款增长8.21%，定期存款占比提升至73.46%。
• 县域业务：县域存款同比增长7.07%，县域贷款同比增长3.58%，涉农贷款同比增长11.78%。

投资与业务布局

• 重点领域布局：绿色、制造业、普惠贷款分别同比增长18.13%、15.87%、8.88%。
• 零售业务：零售AUM同比增长14.52%，高净值客户突破10万户。
• 投资收益：全年投资收益同比增长93.56%，推动其他非息收入同比增长55.53%。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响公司资产质量。
• 利率下行：对净息差（NIM）形成压力。

财务预测

总结

渝农商行在2024年表现出良好的经营状况，尤其在投资业务和存款成本优化方面取得显著成效。公司通过深耕县域市场，实现存款与贷款的稳步增长，同时在零售业务和财富管理方面取得积极进展。尽管面临利率下行和经济不确定性等风险，但公司资产质量总体稳定，具备一定的风险缓释能力。基于公司基本面和股价弹性，首次给予“推荐”评级，未来三年BVPS预计持续增长，PB估值逐步下降，显示公司具备一定的投资价值。