20250125-招商银行-日央行议息会议点评（2025年1月）_稳步转鹰_3页_281kb

日本央行政策变动总结

日本央行于2025年1月24日在东京时间宣布加息25个基点，这是自2007年以来最大加息幅度。此次加息使短期政策利率水平升至0.5%，创2008年10月以来新高。此举标志着日央行从长期保持极低利率的宏观基础转向更为鹰派的政策立场，可能引发市场更大反应。

在经济方面，日央行认为日本经济及通胀形势日益乐观。薪资与物价之间的正向循环已稳固，通胀修复实现实质进展。2025财年CPI通胀预测值从原来的0.5%上调至2.4%，2026财年从1.9%上调至2.1%。超过半数的投票委员（5/9）支持通胀水平持续位于2%上方，较上季度（4/9）有所增加。

此外，企业与居民部门之间的正向循环已建立，支持日本经济延续稳步扩张。尽管2024财年经济增速预测小幅下调0.1%至0.5%，但2025-2026财年预测稳定在1%以上。日央行归因于居民收入增长和海外需求强劲，中小企业利润快速增加，推动就业市场和消费。

潜在风险来自外部因素，若美国经济超预期衰退，可能抑制日本外需。日央行强调，只要经济和通胀按预期发展，将加速加息过程，利率水平预计在年中升至1%附近，疫情终点可能接近2%。

市场反应方面，议息会议符合预期，日元小幅走强，美元兑日元收跌0.75%至154.89。日本股市窄幅震荡，日经225指数收跌0.38%。国债收益率曲线小幅熊陡，1年期收益率升至0.537%，10年期升至1.215%。这次套息交易逆转风险已显著降低，短期内重现冲击可能性较小。从中长期看，日央行超预期加息可能引发全球日元流动性退潮，影响美股等风险资产估值，从而增加美联储降息空间。