20150712-光大证券-纺织和服装行业周报_上半年50家重点企业服装零售额增3_反弹关注三类个股_17页_1mb

报告摘要

上半年50家重点企业服装零售额增长3%，反弹关注三类个股

核心内容

2015年6月，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.0%，创2014年4月以来最高增速，较上年同期提高2.2个百分点。其中，服装类商品零售额同比增长1.7%，增速较上年同期提高0.3个百分点。1-6月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.1%，服装类商品零售额同比增长3.0%，增速较上年同期提高1.9个百分点。

纺织服装板块整体表现疲软，上周下跌5.08%，其中纺织板块下跌7.51%，服装板块下跌3.50%。但部分个股表现优于板块整体，具有投资潜力。

主要观点

行业复苏迹象
服装类商品零售额同比有所增长，显示行业正在逐步复苏，但整体增长幅度有限，仍需关注后续发展。
投资机会
部分个股因估值偏低、超跌且有并购预期或跌破定增价格而具备投资机会，建议关注以下三类：
- 业绩确定性强、当前估值偏低：鲁泰A（PE 12倍）、森马服饰（PE 22倍）、海澜之家（PE 24倍）。
- 超跌、后续仍存并购预期：朗姿股份（下跌52%）、罗莱家纺（下跌61%）、贵人鸟（下跌54%）、报喜鸟（下跌68%）。
- 跌破员工持股成本或定增价格：浔兴股份（低于定增价20%）、兴业科技（低于定增价18%）、华孚色纺（低于员工持股成本17%）、际华集团（低于定增价9%）、鹿港科技（低于定增价4%）。
行业动态
多家重点企业发布业绩预告或增持公告，部分公司因筹划重大事项停牌，显示出行业在经历调整期。

关键信息

百丽：上半年净利润下滑3.35%，平均每半天关闭一家店，反映其线下扩张乏力。
安踏：加速布局足球市场，成为本土体育品牌分食足球市场的代表。
GUESS：因创始人独断和品牌定位模糊，销售持续下滑，品牌授权成为主要盈利来源。
阿玛尼：副线品牌主导，虽然带动业绩增长，但管理风险频出，质量问题影响品牌声誉。
李宁：金珍君离职，吴人伟接任，反映公司内部调整及资本对李宁的不看好。
O2O转型：服装行业面临如何有效实施O2O模式的挑战，包括会员增长、利益分配、营销活动和客户画像等方面。

行业数据汇总

原料价格：328级棉现货价格为13212元/吨，下跌0.20%；美棉CotlookA价格为72.9美分/磅，下跌2.54%；粘胶短纤价格上涨2.15%；涤纶短纤价格下跌2.76%；长绒棉价格下跌0.36%；内外棉价差为-544元/吨，下跌18.44%。

上市公司动态

探路者：15H1收入增长8.5%，利润总额增长20.5%，净利增长1.5%，若取15%税率，净利增长16.5%；因筹划重大事项停牌。
航民股份：大股东增持393万股，占总股份的0.62%。
大杨创世：大股东计划增持10万股-300万股，高管计划增持4.2万股-15万股。
海澜之家：拟筹划员工持股计划停牌。
星期六：拟与君联名德股权投资合伙企业合作，设立时尚产业并购基金，拟成立全资子公司；因筹划重大事项停牌。
浙江富润：管理层增持约20万股，因筹划重大事项停牌。
华斯股份：与微卖签订战略合作协议，因筹划重大事项停牌。
雅戈尔：2015H1业绩预增50%，控股股东增持股份50万股。
红豆股份：控制人和高管共增持210万股，因筹划重大事项停牌。
欣龙控股：员工持股计划购入269万股，占总股本5%。
其他公司：如梦洁家纺、富安娜、美欣达、希努尔、七匹狼、乔治白、汉麻产业、杉杉股份、九牧王、嘉欣丝绸、奥康国际、鹿港科技、浪莎股份、健盛集团、金鹰股份、金飞达、朗姿股份、华升股份、歌力思、卡奴迪路等均因筹划重大事项停牌。

重点上市公司盈利预测及估值

证券代码	证券简称	2014 EPS	2015 EPS	2016 EPS	2014 PE	2015 PE	2016 PE	现价（元）	三年复合增长率	PEG	市值（亿）
002612.SZ	朗姿股份	0.61	0.67	0.77	90	82	71	54.64	-9%	-9.13	109
002269.SZ	美邦服饰	0.06	0.06	0.08	173	157	123	9.94	-20%	-7.85	251
002563.SZ	森马服饰	0.82	1.03	1.3	28	22	18	22.99	24%	0.92	308
002503.SZ	搜于特	0.12	0.23	0.27	159	81	70	18.84	1%	81.05	195
600398.SH	海澜之家	0.53	0.71	0.89	32	24	19	17.02	-	-	765
002154.SZ	报喜鸟	0.11	0.17	0.21	53	35	29	6.04	14%	2.47	71
002029.SZ	七匹狼	0.38	0.40	0.44	32	31	28	12.40	-4%	-7.76	94
002656.SZ	卡奴迪路	0.07	0.11	0.14	251	170	139	18.72	-30%	-5.67	37
601566.SH	九牧王	0.61	0.70	0.80	23	20	18	14.13	-5%	-4.05	81
002327.SZ	富安娜	0.44	0.47	0.52	20	19	17	8.91	12%	1.57	76
002397.SZ	梦洁家纺	0.22	0.26	0.30	35	30	26	7.74	26%	1.16	52
002293.SZ	罗莱家纺	0.57	0.65	0.76	35	31	26	19.92	19%	1.61	140
300005.SZ	探路者	0.57	0.61	0.73	35	33	27	20.11	15%	2.20	103
000726.SZ	鲁泰A	1.00	1.05	1.18	13	12	11	13.09	4%	3.11	105
603001.SH	奥康国际	0.64	0.80	0.93	33	26	23	21.20	11%	2.41	85
002042.SZ	华孚色纺	0.20	0.24	0.28	47	41	34	9.54	18%	2.25	79
603555.SH	贵人鸟	0.51	0.59	0.69	63	54	47	32.14	0%	1351.64	197
002404.SZ	嘉欣丝绸	0.15	0.22	0.26	97	65	55	14.37	19%	3.37	75
002516.SZ	江苏旷达	0.25	0.37	0.55	48	33	22	12.22	37%	-	-

行业新闻动态

GUESS：销售额持续下跌，品牌定位模糊，家族化经营导致管理问题。
阿玛尼：副线品牌带动业绩增长，但管理风险高，质量问题频发。
李宁：人事变动反映公司经营困境，资本撤离迹象明显。

重点上市公司股东大会提示

蓝鼎控股：7月17日召开股东大会。
际华集团：7月31日召开股东大会。
金飞达：7月20日召开股东大会。
汇洁股份：7月21日召开股东大会。
美邦服饰：7月17日召开股东大会。

行业数据跟踪

328级棉现价走势图：价格呈下跌趋势。
CotlookA指数走势图：价格下跌明显。
粘胶短纤价格走势图：价格小幅上涨。
涤纶短纤价格走势图：价格下跌。
长绒棉价格走势图：价格下跌。
内外棉价差价格走势图：价差缩小，反映市场供需变化。

总结

服装行业在2015年上半年表现出一定的复苏迹象，但整体仍面临诸多挑战。部分个股因估值偏低、超跌或跌破定增价格而具备投资机会。行业内部存在结构性问题，如百丽的门店关闭、GUESS的品牌下滑及阿玛尼的管理风险，显示出行业竞争激烈及转型压力。O2O转型成为关键议题，需解决会员增长、利益分配、营销活动及客户画像等问题。同时，资本对部分企业信心不足，如李宁，显示出行业对未来的不确定性。行业数据波动明显，需关注原料价格变化对企业的潜在影响。

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