20220420-浙商证券-杉杉股份-600884.SH-2021年年报业绩点评_业绩大幅增长_引入宁德时代等战投加强产业布局_3页_768kb

杉杉股份(600884)2021年年报总结

核心内容概述

杉杉股份在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长151.94%和2320%，显示出公司在负极材料和偏光片业务上的强劲表现。公司通过引入宁德时代、比亚迪、中国石油集团昆仑资本等战略投资者，进一步加强了在新能源产业链的布局。同时，公司正在剥离部分非核心业务，以聚焦于负极材料和偏光片两大主营业务。

主要观点

负极材料业务：量利齐升，产能持续扩张

• 2021年负极材料业务实现归母净利润5.2亿元，同比增长200%；
• 出货量达到10.1万吨，同比增长71.27%；
• 单吨净利润同比增长65%，盈利能力显著提升；
• 截至2021年底，负极产能为12万吨，预计包头二期6万吨将在2022Q3达产，眉山一期10万吨将在2022年底投产；
• 公司引入电池头部客户和上游原材料供应商，加强了上下游合作。

偏光片业务：业绩贡献最大，产品结构优化

• 2021年2-12月偏光片业务归母净利润达12亿元，成为公司主要利润来源；
• 销量为1.1亿平方米，公司正在建设绵阳和张家港基地，新增9000万平方米产能；
• 韩国梧仓产线已转移至广州，进入试生产阶段；
• 公司在高端偏光片领域优势明显，已实现全球最大尺寸110寸产品的量产，并成功开发高透过、超薄型产品型号，完成多客户、多品种认证。

其他业务：正极业务逐渐剥离，电解液扭亏为盈

• 正极材料业务归母净利润3.0亿元，公司已出售杉杉能源19.6438%股权至巴斯夫，最终持股49%；
• 电解液业务扭亏为盈，归母净利润3.7亿元，销量1.7万吨，同比下降12%；
• 公司光伏、储能、投资等业务已基本完成剥离工作，未来将专注于负极材料和偏光片业务。

关键信息

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级

• 公司评级：买入
• 股票投资评级说明： 以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨跌幅高于20%，则为“买入”；
• 行业投资评级： 未明确提及，但公司整体表现强劲，未来增长潜力较大。

风险提示

• 原材料及石墨化环节价格波动；
• 新能源汽车销量不达预期；
• 市场竞争加剧。

总结

杉杉股份在2021年实现了业绩的大幅增长，特别是在负极材料和偏光片业务上表现突出。公司通过引入战略投资者，加强了在新能源产业链的上下游布局，同时逐步剥离非核心业务，聚焦于负极材料和偏光片两大核心领域。未来，随着产能的持续释放和高端产品线的拓展，公司有望进一步提升盈利能力和市场竞争力。