20210618-华安证券-万丰奥威-002085.SZ-飞机资产引入战投_产业布局日趋完善_4页_626kb

万丰奥威飞机资产引入战投，产业布局日趋完善总结

核心内容概述

本报告分析了万丰奥威在飞机资产引入战投及产业布局方面的进展，并给出了投资建议。报告指出，公司通过引入航发基金，优化了飞机业务的股权结构，同时加速了国内市场开拓。整体来看，公司业务发展稳定，盈利预测乐观，投资评级为“买入”。

主要观点

事件概述

• 公司公告显示，万丰集团拟将持有的万丰航空10%股权转让给航发基金。
• 转让价格为6.32亿元，对应估值63亿元，较之前引入青岛万盛时估值增加约10亿元。
• 航发基金为航发集团设立的首支航空发动机产业基金，具备丰富的产业投资经验。

产业布局进展

• 航发基金的引入标志着万丰飞机工业的航空业务底层架构设计完成。
• 公司形成了由万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构。
• 这种结构为公司在国内通航市场的发展提供了有力支撑。

国内市场开拓

• 万丰飞机采用“技术领先——授权/专利转让/培训——飞机制造和销售”的进阶模式，推动技术变现。
• DA40机型在培训市场占据较大份额，DA50、DA62等机型将逐步引入国内生产基地。
• 通过生产基地拓展、新机型引进、技术引进、零部件生态建设等方式，公司加速开拓国内市场。

投资建议

• 预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.28/0.38/0.45元。
• 报告维持“买入”评级，认为公司未来收益将稳步增长。

风险提示

• 全球汽车销量不及预期
• 通航产业政策推进不及预期

财务指标分析

财务指标概览（单位：百万元）

营收与利润增长预测

• 营收预计从2020年的10,699百万元增长至2023年的15,432百万元。
• 净利润预计从2020年的765百万元增长至2023年的1,201百万元。
• 归属于母公司的净利润预计从2020年的566百万元增长至2023年的985百万元。

各业务板块表现

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

报告结论

万丰奥威通过引入航发基金，进一步完善了飞机业务的股权架构，为公司在国内通航市场的快速拓展奠定了基础。公司在国内通航市场布局清晰，盈利预测乐观，财务状况稳健，投资评级为“买入”。尽管存在一定的市场与政策风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力。