20170116-联讯证券-有色金属行业_继续建议加仓铅锌铜钴标的_铝政策去产能预期升温_20页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年初有色金属行业的发展趋势、投资策略及市场表现，并对电解铝去产能政策、印尼铜矿出口限制等重大事件进行了概述。同时，对有色金属价格、库存变化及上市公司业绩进行了简要回顾。

主要观点

1. 投资策略

• 铅锌：短缺逻辑仍在，基本面最好，建议加仓建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗。
• 铜：尽管基本面仍有少量过剩，但印尼限制铜矿出口、美元走弱等因素可能改善铜基本面，建议加仓江西铜业。
• 铝：政策去产能预期升温，短期有利于价格上涨，建议适当布局拥有煤炭资源、电力成本低的ST神火。
• 钴：受投机资金推动，短期仍有上涨可能，建议加仓洛阳钼业、格林美、华友钴业。

2. 本周展望

• 电解铝去产能预期升温，但产能仍在扩张，需政策进一步加码。
• 2016年电解铝产能净增加300万吨，2017年预计继续增加300万吨。
• 氧化铝价格大幅上涨，盈利改善明显。

3. 行业集中度

• 电解铝行业集中度高于钢铁行业，2015年前十大电解铝厂产量占行业69%。
• 民营企业占比高，山东魏桥和信发集团分别为国内第一和第三大电解铝生产商。

4. 上周市场表现

• 有色行业整体下跌2.45%，磁性材料行业跌幅最大，为3.61%。
• 华友钴业涨幅最大，达8.39%，三祥新材跌幅最大，为14.3%。

5. 重大事件

• 电解铝去产能：发改委和国资委扩大去产能范围，包括有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力。
• 印尼铜矿出口限制：印尼无限期停止美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其它在印尼的铜矿商的精矿出口，放宽镍矿出口条件。

关键信息

电解铝去产能

• 电解铝与钢铁、煤炭等并列为产能严重过剩行业，禁止新增产能。
• 政策力度不及煤炭和钢铁，但市场主导去产能，高成本产能逐步退出。
• 2015年电解铝产能关闭336万吨，2016年产量3174.7万吨，产能利用率75.85%，低于80%目标。
• 2017年若产量为3500万吨，需去除75万吨产能以实现80%利用率。

铜市场

• 印尼限制铜矿出口，影响全球铜供应。
• 美国未提及基建支出，但对转移业务至国外的企业征税。
• 秘鲁预计2017年铜产量增加约20%。

钴市场

• 钴价格受投机资金推动上涨，钴资源回收及锂电池正极材料相关企业受益。
• 洛阳钼业为世界第二大钴矿商，格林美为最大钴资源回收及锂电池正极材料供应商。

上市公司业绩

• 业绩预增：博威合金、正海磁业、中金岭南、西藏珠峰、鼎立股份。
• 业绩下滑或预亏：驰宏锌锗预计亏损17.1亿元，北方稀土盈利大幅下降。

有色金属价格及库存

• 基本金属：铜、铝、铅、锌价格普遍上涨。
• 贵金属：受美国政治形势影响，黄金、白银价格有所回升。
• 小金属：钴相关产品价格上涨，锂、四氧化三钴、MB锑锭等涨幅明显。

风险提示

• 经济放缓超预期
• 价格下跌超预期
• 新能源汽车发展不及预期

图表说明

• 图表1：股票池个股盈利预测、估值及评级
• 图表2：电解铝去产能政策
• 图表3：煤钢去产能政策
• 图表4：企业联合减产
• 图表5：电解铝产能增加量
• 图表6：电解铝产能产量及产能利用率
• 图表7：电解铝行业盈利能力
• 图表8：氧化铝价格走势
• 图表9：2015A钢铁行业集中度
• 图表10：2015A电解铝行业集中度
• 图表11：2015A全国前十大钢铁厂
• 图表12：2015A全国前十大电解铝厂
• 图表13：上周有色行业跌2.45%
• 图表14：上周磁性材料跌3.61%领跌
• 图表15：上周华友钴业涨8.39%领涨
• 图表16：上周三祥新材跌14.3%领跌
• 图表17：宏观动态
• 图表18：行业动态
• 图表19：上市公司公告
• 图表20：基本金属价格及涨跌幅
• 图表21：贵金属价格及涨跌幅
• 图表22：小金属价格及涨跌幅