20221025-国海证券-华策影视-300133.SZ-2022Q3季报点评_业绩短期承压_电影业务获新突破_5页_363kb

华策影视2022年三季报总结

核心内容概述

华策影视（300133）在2022年前三季度面临业绩短期承压，但公司通过版权运营、国际业务等生态协同业务实现了净利润的同比增长。同时，电影业务取得新突破，尤其是《万里归途》在国庆档表现突出，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩短期承压，长期布局显现成效：公司2022Q1-Q3营收14.65亿元，同比下降45.84%；归母净利润3.01亿元，同比下降7.10%；归母扣非净利润2.42亿元，同比增长8.31%。业绩下滑主要受疫情影响，部分电视剧项目进度延后，但版权运营和国际业务等协同效应提升了盈利能力。
• 电影业务表现亮眼：公司2022Q1-Q3上映影片5部，累计票房约20亿元，其中《万里归途》票房领跑国庆档，预计相关收入将在2022Q4确认。此外，公司参投的《流浪地球2》前作票房超46亿元，预计2023年春节档上映，有望带来新的增长点。
• 财务稳健，储备充足：截至2022Q3，公司货币资金和交易性金融资产分别为25.2亿元和20.7亿元，资金充裕；应收账款及票据控制较好；存货和合同负债储备充足，运营稳健。
• 回购股份，绑定核心人才：公司拟以自有资金回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购金额区间为8000万至1.2亿元，价格不超过7元/股，彰显公司对未来发展和核心人才的重视。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.9/5.8/6.8亿元，EPS分别为0.26/0.30/0.36元，PE分别为16.11/13.73/11.77倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

单季度表现

• 2022Q3营收：2.78亿元，同比下降62.59%
• 2022Q3归母净利润：0.61亿元，同比下降32.32%
• 2022Q3归母扣非净利润：0.39亿元，同比下降38.96%
• 2022Q3净经营性现金流：-1.55亿元（同比大幅下滑）

资产与负债情况

盈利能力指标

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响项目开机、拍摄和发行进度。
• 内容市场表现不达预期：可能影响收入确认和盈利能力。
• 内容制作成本与项目开发进程：可能对利润率产生影响。
• 存货减值风险：由于部分项目延后，存货可能面临减值。
• 核心人才流失风险：公司通过回购股份绑定人才，但仍有流失风险。
• 应收账款减值风险：需关注应收账款回收情况。
• 政策风险：影视行业监管趋严可能影响业务发展。
• 行业竞争：竞争加剧可能影响市场份额。
• 估值中枢下移：市场风格切换可能导致估值压力。
• 市场风格切换：可能影响公司股价表现。

总结

华策影视在2022年前三季度业绩受疫情影响有所承压，但通过版权运营、国际业务等生态协同业务，实现了净利润增长。电影业务取得新突破，尤其是《万里归途》表现突出，为公司未来带来新的增长机会。公司回购股份用于激励计划，彰显对核心人才的重视和对未来发展的信心。尽管面临多重风险，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年盈利能力将稳步提升。