20140728-中国银河-铁路设备_短期景气向上；中期景气持续；持续重点推荐__11页_477kb

铁路设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年中国铁路设备行业的投资前景，指出行业短期景气向上，中期景气持续，并重点推荐了北方创业、鼎汉技术、晋西车轴等公司。报告还提及了高铁外交带来的海外订单、高铁动车组市场需求增长、铁路投资资金来源逐步解决等关键因素。

主要观点

1. 铁路投资重回历史高点

• 2014年国家铁路固定资产投资预计达8000亿元，同比增长20%。
• 设备投资额预计达1430亿元，同比增长38%。
• 预计2015年铁路投资仍将保持高位，为行业持续发展提供支撑。

2. 高铁外交带动海外订单

• 国务院总理李克强多次提及高铁，国家主席习近平出访也突出高铁合作。
• 中国北车、南车在巴西、阿根廷等国已获得大量订单，2014年国企海外铁路类订单超1000亿元。
• 土耳其首条中国承建的高铁通车，标志着“高铁外交”成果显现，有助于延长行业景气周期。

3. 高铁加密提升动车组需求

• 2014年上半年高铁动车客运量同比增长30%，带动动车组加密需求。
• 预计2014-2015年动车组交付量将同比增长40%-50%，但销售额增速略低，约33%。

4. 下半年高铁动车组招标预期乐观

• 媒体报道下半年或迎来550亿元动车组大单，350公里时速动车组约190列，250公里时速动车组约110列。
• 2014年4月首次装备招标已启动，预计下半年集中投放。

5. 上市公司业绩支撑

• 中国南车、北车等企业2013年招标带动2014年业绩较好。
• 鼎汉技术在手订单达6.66亿元，未来业绩有望重回高增长。

6. 短期市场风格偏向低估值大盘蓝筹股

• 市场风格切换，建议关注中国南车、北车等大盘蓝筹股。

7. 城轨地铁成为轨道交通新亮点

• 国家大力推进城镇化，城轨地铁建设进入高峰期。
• 截至2013年末，全国城市轨道交通运营里程2746公里，地铁占75%。
• 2015年预计城市轨道交通总里程达3700公里，年均增长500公里。

关键信息

铁路投资与设备增长

• 2014年国家铁路完成固定资产投资2351亿元，同比增长8.9%。
• 2014年铁路基本建设投资1996亿元，同比增长6.8%。
• 预计2014年设备投资总额达1430亿元，同比增长38%。

动车组交付与招标

• 2014年动车组交付数量预计同比增长47%，销售额同比增长33%。
• 2013年8月第一次招标总金额接近550亿元，2013年10月第二次招标总金额接近610亿元。
• 2014年动车组集中交付，预计南北车合计交付330/400标准列。

公司推荐

• 北方创业：受益铁路改革、自备车、出口及兵器集团资本运作，业绩增长潜力大。
• 鼎汉技术：民营高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展，业绩有望超预期。
• 晋西车轴：受益铁路改革，海外出口和高铁轮轴国产化推动业绩快速增长。

风险提示

• 货车招标低于预期
• 资产整合低于预期
• 出口风险

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

A股

• 北方创业（600967.SH）
• 海特高新（002023.SZ）
• 中航电子（600372.SH）
• 中鼎股份（000887.SZ）
• 隆华节能（300263.SZ）
• 航空动力（600893.SH）
• 洪都航空（600316.SH）
• 三一重工（600031.SH）
• 中国南车（601766.SH）
• 中国重工（601989.SH）
• 上海机电（600835.SH）
• 中国卫星（600118.SH）
• 机器人（300024.SZ）
• 恒泰艾普（300257.SZ）
• 林州重机（002534.SZ）
• 南风股份（300004.SZ）
• 威海广泰（002111.SZ）

港股

• 中联重科（01157.HK）
• 广船国际（0317.HK）
• 中国南车（1766.HK）
• 中航科工（2357.HK）

资金来源与政策支持

• 铁路投资资金来源问题正在解决，铁路发展基金计划募集4000亿至6000亿元，其中社会资金占比达1:2至1:3。
• 国务院常务会议推动铁路投融资体制改革，设立铁路发展基金，吸引社会资本。

附录摘要

附录1：北方创业

• 公司受益自备车、出口、军品及兵器集团资本运作。
• 预计2014-2016年EPS分别为0.47/0.61/0.72元，PE分别为29/22/19倍。
• 资产置换后EPS提升至0.51/0.67/0.78元，PE降至27/21/18倍。
• 公司估值将逐步向军工股靠拢，看好其未来发展前景。

附录2：鼎汉技术

• 公司在手订单6.66亿元，未来业绩有望重回高增长。
• 信号电源、车载动态安全监测、屏蔽门系统等新业务贡献业绩。
• 公司未来将“跨界式”发展，拓展高铁、城轨、有轨电车等装备市场。

附录3：动车组市场

• 2014年动车组交付数量同比增长47%，销售额同比增长33%。
• 动车组交付将为2014-2015年铁路设备行业业绩带来保障。

附录4：城轨地铁建设

• 城轨地铁成为轨道交通新亮点，2015年总里程有望达3700公里。
• 地铁占城市轨道交通总里程的75%，预计2020年建成7395公里地铁线。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
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• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
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