20231029-西南证券-中国东航-600115.SH-2023年三季报点评_三季度扭亏为盈_归母净利润创单季历史新高_7页_1mb

中国东航2023年三季报投资分析摘要

业绩回顾

• 第三季度实现扭亏为盈：分母净利润达364亿元，同比转亏为盈（去年同期亏损938亿元），相比2019年同期有显著提升。

收入和成本分析

• 收入增长强劲：第三季度客营业收入相比2019年同期增长43%，受益于单位客公里收益增长。
• 成本压力显著：第三季度营业成本比2019年同期增长75%，主要受燃油价格上涨拖累，单位燃油成本同比增幅达269%。

运力与客座恢复情况

• 运力恢复进度：截至9月末，国际和地区航线运力分别为2019年的59%和90%。
• 旅客周转量与客座率：前三季度国内旅客周转量恢复至2019年的104%，国际仅恢复31%。第三季度客座率环比提升，但与2019年相比仍有一定缺口。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年每股收益分别为-0.16元、0.30元、0.47元，2024/2025年对应PE分别为141/90倍。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，给予2024年17倍目标价，对应目标价51元。

风险提示

• 宏观经济影响航空出行需求恢复不及预期的风险。
• 原油价格及汇率波动风险。
• 国际运力恢复缓慢及单位收益回落风险。