20210805-宝城期货-产量忧虑挥之不去_豆类油脂轮动走强_6页

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年8月5日，主要分析了豆类油脂市场的供需状况及后市走势，同时提供了宝城期货各营业部的联系方式。

主要观点

1. 产量忧虑持续影响市场

• 阿根廷大豆产量担忧：截至7月28日，阿根廷农户已销售2630万吨2020/21年度大豆，低于去年同期的2850万吨。预计2021/22年度产量为4350万吨，较2019/20年减少550万吨。农户因比索贬值而选择保留大豆，导致销售步伐放缓。
• 巴西大豆产量预期上升：2021/22年度巴西大豆产量预计达1.44亿吨，为历史最高水平，种植面积增加150万公顷，单产预期为3.57吨/公顷。若天气正常，产量将显著提升，支撑出口及国内需求。

2. 油脂市场波动加剧

• 马来西亚棕榈油：受疫情限制影响，劳动力短缺导致产量增幅受限。7月产量增加2.01%，但出口量下降5.2%。尽管单产上升，但出口疲软影响库存累积速度。
• 印尼棕榈油：同样面临疫情对劳动力和运输的影响，增产压力有所缓解。
• 国内油脂市场：棕榈油价格持续上涨，豆油价格亦有上升趋势，但棕榈油表现更为强劲。豆棕价差收窄至400元/吨以内。

3. 后市展望

• 油脂市场：在市场利空情绪释放后，油脂期价有望止跌反弹。棕榈油因库存增长放缓，表现强于豆油，油脂市场进入轮动走强阶段。
• 豆类市场：美豆因天气炒作及陈作供应紧张，期价强势不改，支撑豆类市场。国内豆粕市场处于“弱现实、强预期”状态，价格偏强震荡。
• 操作建议：短期以逢低做多为主，关注美农报告对单产的预估调整，农产品市场整体易涨难跌。

关键信息

现货市场价格（单位：元/吨）

市场趋势

• 油脂轮动走强：棕榈油表现优于豆油，油脂市场整体呈震荡上行趋势。
• 豆类支撑逻辑：天气炒作与陈作供应紧张支撑美豆价格，国内豆粕市场受需求疲软影响，但远期基差强劲，市场预期乐观。

宝城期货各地营业部信息

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