20220104-宝城期货-豆类油脂_2021收官_豆类油脂轮动走强_8页_588kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年收官阶段大豆、豆粕、豆油等豆类油脂市场的国际与国内动态，以及未来走势展望。整体来看，市场在天气、出口、压榨、库存及政策等多重因素影响下呈现轮动走强趋势。

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国际市场动态

巴西大豆产区

• 马托格罗索州：大豆受益于充沛降雨，但担忧后期干旱影响单产，农户可能提前收获。
• 帕拉纳州：受拉尼娜影响，干旱严重，大豆产量预期下调254万吨，单产下降，优良率降至57%，远低于一个月前的95%。
• 南里奥格兰德州：大豆播种进展缓慢，部分区域尚未种植，干旱影响生长，但若1月有降雨，单产仍有恢复可能。
• 巴西东北部：降雨充足，播种较早，长势良好，但担忧病虫害风险。
• 托坎廷斯州：持续多雨导致病虫害加剧，单产潜力下降。

美国大豆出口

• 2021/22年度，美国对中国销售大豆数量有所波动，但总体仍保持高位。
• 中国已采购563亿美元美国农产品，占两年目标的76%，显示采购意愿较强。
• 美国大豆出口检验量持续向中国倾斜，对华出口占比上升，显示中国是主要需求国。

美国大豆压榨

• 11月压榨量环比减少3.3%，同比减少0.3%，显示需求略有放缓。
• NOPA数据显示，11月压榨量低于预期，反映市场存在不确定性。

南美市场表现

• 巴西大豆出口量激增，2021年12月第五周出口量达271.19万吨，去年同期仅27.41万吨。
• 巴西豆粕出口量同比上升，显示巴西在豆类油脂市场中的竞争力增强。

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国内产业链动态

大豆进口与库存

• 进口大豆到港量回升，但同比偏低，港口库存去化速度放缓。
• 巴西大豆价格竞争力强，油厂对远期进口豆采购意愿不强。
• 国内大豆库存仍处于较低水平，对豆一价格形成支撑。

豆粕市场

• 国内豆粕成交量环比上升14.6%，基差成交量占比达64.97%，显示市场对现货的偏好。
• 部分油厂因利润回落而计划限产，豆粕供应紧张，价格稳中偏强。
• 节前备货需求支撑豆粕期价，短期走势偏多。

菜粕市场

• 全球油菜籽供应紧张，加拿大减产影响明显，库销比处于历史低位。
• 投机基金净多单支撑菜粕价格，进口量下降进一步加剧供应短缺。
• 水产养殖利润改善，企业备货意愿增强，推动菜粕价格走强。

棕榈油市场

• 马来西亚棕榈油产量环比降幅扩大，出口降幅收窄，整体处于减产周期。
• 面临劳动力短缺和化肥成本上升，产量增长潜力受限。
• 国内棕榈油港口库存低位，支撑期价，短期维持强势。

豆油市场

• 国内豆油库存同比偏低，对价格形成支撑。
• 美国豆油库存偏低，但生物柴油需求不乐观，对价格构成压制。
• 棕榈油引领油脂市场回暖，豆油期价震荡回升。

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后市展望

美豆

• 天气炒作进入高峰，巴西大豆收割进展及阿根廷天气变化成为关注焦点。
• 美豆出口面临南美大豆的竞争，但压榨需求旺盛，期价企稳回升。

豆二（巴西大豆）

• 巴西大豆价格竞争力强，进口量回升但分布不均。
• 油厂对远期采购不积极，压榨利润回落，供应或缩减。
• 节前备货需求支撑豆二期价，短期走势偏多。

豆一（国产大豆）

• 2022年黑龙江扩大大豆种植面积，市场对国产大豆供应恢复有预期。
• 国储拍卖及企业贸易粮加入，反映政策对市场的调控。
• 东北外销受阻，销区采购意愿下降，国产豆与进口豆价差影响外销。

豆粕

• 部分油厂限产，阶段性供应收紧，推动豆粕期价上行。
• 节前备货需求支撑，豆粕价格仍偏多。

菜粕

• 供应紧张持续，菜粕价格走强。
• 企业备货意愿增强，豆菜粕价差收窄，价格强势格局延续。

棕榈油

• 马来西亚棕榈油产量增长受限，出口量下降，库存低位支撑期价。
• 短期维持强势，中期仍处动荡行情。

豆油

• 国内豆油库存偏低，价格调整空间有限。
• 生物柴油需求不乐观，压制期价反弹。
• 棕榈油引领油脂市场回暖，豆油期价震荡回升。

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关键信息汇总

• 天气因素：巴西干旱加剧，影响大豆产量；阿根廷天气变化成为市场关注重点。
• 出口与采购：中美大豆采购协议执行良好，巴西大豆出口量激增，竞争加剧。
• 压榨与库存：美国压榨需求旺盛，但库存偏低；国内豆油库存维持低位，支撑价格。
• 基差与成本：基差成交量占比上升，显示市场偏好现货；巴西大豆完税成本低于美国，竞争力强。
• 政策影响：国储拍卖及种植结构调整，支撑国产大豆和豆粕价格。
• 需求端：节前备货需求支撑豆粕和豆油价格，水产养殖利润改善推动菜粕需求。

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分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注农产品市场研究。
• 多次在大型报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所特约嘉宾，期货评论员。
• 累计点评近3000次，发表文章近千篇，具有丰富的市场分析经验。

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