20151222-兴业证券-兴业期权水晶球_短期期权投资者情绪平稳_继续维持震荡预期_12页_709kb

文档总结：兴业期权水晶球择时指数分析报告

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，内容聚焦于兴业期权水晶球择时指数的分析与应用，旨在通过期权市场指标对短期市场走势进行预判。报告指出，截至2015年12月22日，择时指数得分为5分（满分10分），表明市场整体对未来短期走势持中性预期。

主要观点

1. 择时指数分析

• 指数得分：当前择时指数得分为5分，处于中性区间。
• 隐含波动率价差：认沽认购期权隐含波动率价差明显扩大，表明市场对标的下行风险的关注度上升。
• 隐含波动率斜率：隐含波动率斜率大幅降低，暗示市场对未来的不确定性预期有所下降。
• 其他因子：CPR（认购认沽比例）、VRP（波动率风险溢价）等其他择时因子处于小幅波动状态，未对整体预期产生显著影响。

2. 市场情绪与走势

• 市场情绪：市场多空情绪较为均衡，短期投资者情绪平稳。
• 标的走势：当日标的小幅下跌0.36%，50指数下跌0.16%，走势符合择时指数的中性预期。
• 不确定性预期：隐含波动率和实际波动率均处于历史低位，市场恐慌情绪有所缓解，但投资者对后市震荡预期未变。

3. 投资建议

• 短期走势：小明认为短期市场走势中性，建议投资者保持谨慎。
• 资金流动：50沪股通资金流出较大，市场活跃度下降。
• 蓝筹表现：蓝筹板块股票有继续上行动力，可能成为短期支撑。

关键信息

1. 择时指数构成

择时指数由以下四个因子构成：

• CPR（认购认沽比例）：看涨看跌合约成交量比值。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率的差值。
• VRP（波动率风险溢价）：隐含波动率与未来实际波动率的差值。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：隐含波动率曲线的斜率。

2. 指标计算方法

• CPR：计算当日所有认购与认沽期权的成交量比值。
• CPVID：计算认购与认沽期权隐含波动率的差值。
• VRP：通过隐含波动率指数与未来实际波动率的差值得出。
• VI_STRU：计算虚值期权与最浅实值期权隐含波动率的斜率，用于衡量市场情绪。

3. 指数得分规则

• 指数总分为10分，由各因子得分加总得出。
• 各因子权重为25%。
• 指标值为2时，表示后市上涨；为0时，表示后市下跌；为1时，表示震荡。

4. 指标趋势与市场判断

• CPR：今日小幅波动，因子得分为1。
• CPVID：价差缩窄，因子得分为2。
• VRP：转出安全区域，因子得分为1。
• VI_STRU：斜率明显下降，因子得分为0。

5. 指数调整机制

• 随着市场变化，兴业证券会实时调整因子选择与权重配比，以提高择时指数的科学性和准确性。
• 量化团队将持续优化指数算法，以提供更有效的市场预判。

总结与展望

报告强调了期权市场在择时分析中的重要性，认为通过分析CPR、CPVID、VRP和VI_STRU等因子，可以有效判断市场短期走势。尽管单个指标可能仅反映部分市场情绪，但加总后的择时指数仍具有较高的参考价值。

未来，兴业证券将不断优化指数算法，提升择时分析的精度与实用性，为投资者提供更科学的决策依据。同时，投资者应结合其他市场信息，理性看待择时指数的判断，避免单一指标导致的误判。

附录信息（摘要）

• CPR：反映市场看涨或看跌情绪。
• CPVID：衡量市场对认购与认沽期权的定价差异。
• VRP：衡量市场对未来波动性的预期，高值表示市场不确定性增加。
• VI_STRU：反映波动率曲线的斜率，用于判断市场情绪的强弱。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 投资建议以相对大盘表现为基准，投资者应以完整报告为准。

法律与披露声明

• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制或分发。

联系方式

• 分析师：任瞳（rentong@xyzq.com.cn）、于明明（yumingming@xyzq.com.cn）
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