20221106-申港证券-银行行业研究周报_三季度基金增持国有大行_9页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年第三季度，公募基金对银行板块的持仓有所调整，尤其对国有大行表现出明显增持趋势。尽管银行板块整体仍处于低配状态，但其低配差已降至2018年以来的最低水平，显示市场对银行股的关注度有所回升。

主要观点

• 银行板块持仓比例上升：主动型偏股基金重仓银行的市值占比从22Q2的2.54%上升至22Q3的2.71%，其中国有行占比0.3%，环比上升0.13pct；城商行占比1.41%，环比上升0.24pct；农商行占比0.15%，环比上升0.04pct。
• 板块低配状态持续：银行板块自由流通市值占总流通市值的比值为6.8%，而基金重仓中银行持仓市值占比仅为2.71%，低配差为3.96%。尽管低配差有所缩小，但仍是各板块中最低配的。
• 个股分化明显：基金重仓持股较为集中，前五大持仓为宁波银行（24%）、招商银行（23%）、成都银行（9.6%）、杭州银行（7.6%）和江苏银行（5.8%），合计占比70%。
• 国有大行获增持：除邮储银行和中国银行外，其他四大行持仓数量环比增长显著，其中农业银行和建设银行分别增长228.22%和101.55%，主要受益于基建投资提速。
• 股份制银行受拖累：招商银行、兴业银行和平安银行因地产及疫情影响，基金持仓连续两个季度环比减少。
• 城农商行分化：张家港行、江苏银行、常熟银行、苏州银行和南京银行持仓数量同比增长显著，区域位置优质城农商行持续受到基金关注。

关键信息

市场表现

• 银行板块本周上涨1.51%，跑输沪深300指数4.87个百分点。
• 银行板块PB估值为0.49，处于2010年以来最低水平，其中国有银行PB为0.47，股份制银行PB为0.51，城商行PB为0.64，农商行PB为0.53。
• 估值较高的个股包括宁波银行（PB1.13）、成都银行（PB0.99）、杭州银行（PB0.93）。

交易数据

• 本周A股成交量3,690.78亿股，成交额48,830.58亿元，较上周有所放量。
• 银行板块成交量126.05亿股，成交额760.44亿元，较上周放量。
• 北向资金本周净流出6.74亿元，排名24/30；国有银行中，工商银行、邮储银行、民生银行获净买入最多。

投资建议

• 国有大行：基建投资是稳增长的核心推动因素，预计国有银行信贷投放将继续同比多增，建议关注基本面优秀的国有银行。
• 区域优质城农商行：江浙地区的城农商行存贷两旺，资产质量改善，建议关注南京银行、江苏银行、常熟银行和成都银行。

风险提示

• 政策风险
• 宏观经济复苏不及预期风险
• 新冠疫情持续恶化风险

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体根据个股表现而定）

数据概览

附录

• 分析师承诺：分析师独立完成研究，不接受第三方影响。

• 免责声明：本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性和完整性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

• 行业评级体系：

  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

• 公司评级体系：

  • 买入：6个月内相对收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对收益率低于-5%