20220411-东兴证券-银行行业_实体信贷需求偏弱_稳增长政策有待加码_4页_637kb

银行行业总结

核心内容

2022年4月11日发布的数据显示，银行行业面临实体信贷需求偏弱、稳增长政策待加码的挑战。尽管社融存量增速有所回升，但信贷、居民贷款等关键指标仍显示疲软，反映出经济复苏压力较大。

主要观点

• 社融数据表现：3月末社融存量同比增长10.6%，环比提升0.4个百分点；3月社融新增4.65万亿元，同比多增1.29万亿元，主要由信贷、政府债和企业债贡献。
• 信贷增长结构：人民币贷款新增3.13万亿元，同比多增4000亿元，主要由企业贷款支撑。其中，企业短期贷款和票据融资同比多增显著，但中长期贷款增长偏弱，显示实体信贷需求不足。
• 居民贷款疲软：居民贷款新增7539亿元，短期和中长期贷款均同比少增，反映居民购房及消费需求疲弱。尽管部分城市放松了房地产政策，但疫情反复抑制了居民的购房意愿。
• M2增速改善：3月末M2同比增长9.7%，环比提升0.4个百分点；M1增速保持4.7%不变。居民和企业存款同比多增，显示资金沉淀情况有所改善。
• 行业基本面：银行板块业绩具有确定性，潜在不良压力较小，财富管理业务转型加快将带来新的利润增长点。
• 估值低位：当前银行板块静态PB估值为0.62倍，处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 投资建议：建议关注具备客户基础、销售渠道和产品服务体系优势的大型银行，如招商银行、平安银行，以及具有区位优势和市场化机制的优质中小银行，如宁波银行、常熟银行。

关键信息

行业数据亮点

• 社融存量：3月末为325.64万亿元，同比增长10.6%，增速环比提升0.4个百分点。
• 人民币贷款：3月新增3.13万亿元，同比多增4000亿元，主要来自企业贷款。
• 政府债：3月新增7052亿元，同比多增3922亿元，发行速度较快。
• 企业债：3月新增3924亿元，同比多增367亿元。
• M2：3月末同比增长9.7%，环比提升0.4个百分点。
• M1：同比增长4.7%，与上月持平。

投资建议重点

• 优选银行：招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行被强烈推荐。
• 行业评级：看好银行行业，预计未来6个月行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 风险提示：经济失速下行、地产调控政策或监管政策变动可能带来风险。

行业大事时间表

• 2022年4月20日左右：公布4月LPR（贷款市场报价利率）。
• 2022年4~5月：上市银行年报和一季报陆续披露。

行业数据概览

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

风险提示与免责声明

• 风险提示：经济失速下行、地产调控政策、监管政策预期外变动。
• 免责声明：本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。