20230402-国盛证券-煤炭开采_金融风险逐渐平稳_油价反弹修复_煤_气后市边际向好_13页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周全球能源市场出现波动，其中原油、天然气和煤炭价格各有不同表现。金融风险逐渐平稳，油价反弹修复，煤、气市场短期面临供暖退出压力，但后市边际向好。

主要观点

• 原油市场：布伦特原油期货结算价为79.77美元/桶，较上周上涨6.37%；WTI原油期货结算价为75.67美元/桶，较上周上涨9.25%。油价上涨主要得益于金融端压力缓解及基本面边际改善。OPEC+原油产量出现波动，部分国家如沙特阿拉伯和伊拉克产量有所下降，但整体仍保持稳定。

• 天然气市场：东北亚LNG现货到岸价下跌4.8%，而荷兰TTF天然气期货上涨14.5%。美国HH天然气期货价格与上周持平。欧洲天然气库存下降，短期面临供暖退出压力，但中长期来看，欧洲LNG接收站及气化装置不足，气价有望回升。

• 煤炭市场：欧洲ARA港口煤炭价格持平，纽卡斯尔港煤炭价格小幅上涨0.3%，南非理查兹湾港口煤炭价格微跌0.5%。海外煤市已过全年压力最大阶段，需求边际恢复，叠加印尼斋月供应偏紧预期，海运煤市场短期偏强运行。

关键信息

• 投资策略：伊泰煤炭（3948.HK）批准回购H股，最低要约价为17港元/股，较公告日价格溢价超50%。当前煤炭企业PE水平普遍回落至4倍左右，部分公司股息率高达14%以上，性价比凸显。

• 估值与前景：煤炭企业高利润有望长期持续，高现金流背景下分红比例不断提高。随着国企改革持续推进及中国特色估值体系逐步清晰，煤炭板块估值有望系统性提升。

• 重点推荐标的：

  • 中国神华：买入，PE下降趋势明显。
  • 陕西煤业：买入，盈利预测稳定。
  • 兖矿能源：买入，PE持续走低。
  • 潞安环能：唯一入选“专精特新”示范企业，投资评级未明确。
  • 山煤国际：看好其低估值和高股息。
  • 广汇能源：看好其煤、气产能扩容。
  • 山西焦煤、平煤股份：关注焦煤板块。
  • 华阳股份：作为煤炭转型先锋，受到关注。
  • 盛德鑫泰、青达环保：受益于煤电建设提速。

风险提示

• 能源供应超预期。
• 地缘政治博弈超预期。

重点标的汇总

行业走势

• 本周能源行业资讯显示，欧盟最大原油供应国由俄罗斯转为美国，美能源部长提及可能回补石油战储。意大利提出允许停止俄罗斯、白俄罗斯液化天然气进口，但尚未成为法律。中国继续对煤炭进口实施零关税，以保障国内煤炭供应安全。

图表目录

• 原油价格走势及OPEC+生产情况。
• 天然气价格变化及欧洲天然气库存情况。
• 煤炭价格变化及全球煤炭发运情况。
• 欧洲新能源发电能力及气温变化情况。
• 能源行业资讯汇总。

估值体系与投资建议

• 国企改革持续进行，中国特色估值体系逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企迎来基本面改善与估值体系提升的“双击”。
• 建议关注具备高利润、高现金流的煤炭企业，以及低估值、高股息的标的。

分析师声明

本报告由分析师张津铭撰写，执业证书编号：S0680520070001，邮箱：zhangjinming@gszq.com。报告内容基于公开资料，不代表任何投资建议，不构成法律、会计或税务操作依据。