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基金经理看后市总结（2023年2月27日-2023年3月24日）

核心内容概览

本次报告总结了招商证券基金评价团队对33家基金公司85位基金经理的调研结果，涵盖宏观经济、资产配置、市场风格、行业板块等多维度的市场展望。基金经理普遍对A股市场持乐观态度，认为弱复苏预期明确，但需警惕海外宏观尾部风险。整体来看，市场将呈现结构性机会，尤其关注TMT、消费、医药、制造等板块。

主要观点

宏观经济观点

• 弱复苏预期：2023年中国经济将呈现弱复苏状态，增长在5%-6%区间，但复苏力度有限，仍需关注政策和数据的进一步验证。
• 海外风险：美联储加息、海外通胀和货币政策是当前全球市场最大的风险，需警惕尾部风险事件。
• 政策与资金：中央对经济的诉求提升，关注有质量的经济发展。货币政策偏宽松，北上资金流入良好，但需关注居民中长期贷款和财政政策的调整。

权益市场观点

• 整体乐观：多数基金经理对A股市场持乐观态度，认为市场存在结构性机会，指数有望实现10%-15%的涨幅。
• 波动率大：当前市场波动率较高，需关注估值中枢变化和经济复苏节奏。
• 风格切换：小盘股、低估值品种可能占优，建议关注科技、消费、医药等具备成长性的行业。
• 市场风格：主题投资将贯穿全年，关注数字经济、国企改革、消费复苏等主线。

行业板块重要观点

科技（TMT）

• TMT板块积极：多数基金经理对TMT板块持积极态度，尤其是人工智能和数字经济。
• 数字经济为长周期主线：数字经济可能是长达两年以上的投资主线，预计在5月前后出现阶段性高点，下半年有望强势反弹。
• 信创板块：信创行业可能开启为期五年的新周期，估值有望增长1.5倍以上。
• 半导体：估值处于历史低位，具备长期投资价值，但短期复苏力度不及2019年。
• 电子行业：需等待产品创新和复苏信号，可进行左侧布局。
• 通信运营商：基本面改善，估值有望进一步修复，尤其受益于ChatGPT等AI应用。

消费

• 消费缓慢复苏：疫情后消费意愿和能力逐步恢复，但增长非一蹴而就。
• 中高端可选消费：如白酒、家居、零食店等，具备较强增长潜力。
• 细分机会：关注预制菜、胶原蛋白、国货彩妆、功效抗衰等细分赛道。
• 出行链：已进入N型曲线的第三阶段，可能为最后一波机会，需关注需求端恢复情况。

医药

• 板块估值低位：医药行业基本面已改善，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 集采政策趋缓：集采影响逐渐释放，部分品种仍有提价空间。
• 创新药与医美：创新药行业竞争格局改善，未来3-5年前景看好；医美行业增速快，尤其是轻医美。

制造

• 新能源板块：整体跌幅超预期，可能迎来均值回归，建议关注光伏、储能等细分领域。
• 新能源车：Beta减弱，短期景气不佳，但具备长期增长空间。
• 锂电材料：洗牌刚开始，反弹空间有限。
• 风电：盈利位置良好，放量逻辑成立，可关注出海环节。

债券市场观点

• 经济自然修复：信用债收益率下行空间有限，需关注违约风险。
• 中短端风险不大：上半年中短端风险较低，但需关注下半年数据变化。
• 利率债承压：利率债走势偏弱，但短端利率有保护作用。

其他关键信息

• 港股投资机会：港股仍具吸引力，但需警惕海外宏观风险。
• 美股成长风格占优：美股市场中成长股表现较好，尤其是TMT板块。
• A股性价比高：A股估值处于低位，具备较好的投资机会。
• 估值体系重构：中国特色估值体系正在形成，关注国企改革带来的估值修复。
• 风险提示：需关注海外宏观风险、政策变化、经济复苏节奏、行业竞争格局等。

总结

基金经理对2023年市场整体持乐观态度，认为弱复苏趋势明确，但需警惕海外宏观风险。科技板块，尤其是TMT和人工智能，被视为全年投资主线，数字经济将引领长期增长。消费板块逐步复苏，中高端可选消费和细分赛道如白酒、家居、预制菜等具备投资机会。医药行业基本面改善，估值低位，创新药和医美行业值得重点关注。制造领域，新能源板块或出现均值回归，光伏、储能等细分行业更具潜力。债券市场整体承压，但中短端风险有限，需关注信用利差和政策变化。整体来看，市场风格将偏向小盘和低估值，建议自上而下排风险，寻找Alpha机会。