20250504-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_印度钢铁进口关税预期提振海运动力煤需求_11页_1mb

本周全球能源价格整体呈现下行趋势。原油方面，布伦特原油期货结算价为6312美元/桶，较上周下跌300美元/桶（-4.54%）；WTI原油期货结算价为5821美元/桶，跌幅达6.52%。天然气价格波动显著，欧洲TTF期货结算价下跌37%，东北亚LNG现货价格下降38%；美国HH天然气期货价格则上涨10.1%。煤炭市场方面，欧洲ARA港口煤炭到岸价下跌11%，纽卡斯尔港煤炭FOB价上涨41%。

印度近期对部分钢铁产品加征12%的保障性临时关税，旨在应对国际低价钢材冲击。该政策可能间接推动国内海绵铁生产，增加对南非动力煤的需求。Kpler数据显示，3月南非煤炭出口量或将回升至600万吨以上，但铁路运力不足导致中小矿商转向成本更高的公路运输，推高运营成本。部分小矿商因成本压力已暂停运营，南非煤炭产量面临下降风险。

投资建议聚焦于煤炭开采行业，重点推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源等绩优企业，并关注平煤优份、淮北矿业等可能受益于政策支持的标的。部分企业已启动回购计划，如平煤优份公告集中竞价回购方案，额度达5~10亿元，显示对行业前景的信心。同时，华阳优份、甘肃能化等未来产能增量企业也被列为关注重点。

风险提示包括国内煤炭产量释放超预期、下游需求不及预期及原煤进口量超预期。行业动态显示，OPEC+计划6月增产411万桶/日，可能引发价格战；乌克兰天然气产量因俄方攻击损失近50%，但已获资金支持恢复供应；中国煤炭进口量因国际市场供应充足而维持低位。气温回升影响能源需求，欧洲天然气、煤炭及电力投资均出现边际变化。