家用电器行业双十一专题（2）：高端消费亮眼，清洁、投影表现不俗-20211031-德邦证券-21页_2mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年家用电器行业的市场表现、双十一预售情况、Q3财报数据及投资建议，重点聚焦于白电、厨电和小家电三大板块。

主要观点

1. 市场表现：本周家电板块整体周涨幅为-5.9%，其中白电板块表现最弱（-7.3%），而黑电板块小幅上涨（+0.9%）。科沃斯、苏泊尔、美的等公司表现相对较好。
2. 双十一预售亮点：
   • 清洁电器和智能投影表现亮眼，科沃斯高端X+N机型预售突破28.9万台，添可二代洗地机LCD版销售突破14万台。
   • 极米科技投影仪预售表现强劲，NEWZ6X销量超2.5万台，整体主要机型销量5.8万台。
3. 行业趋势：中国消费社会进入第三阶段，消费趋势转向个性化、小型化、多样化，小家电和清洁电器是重点受益板块。
4. 投资建议：关注集成灶、智能清洁电器和家用智能投影等高端细分领域，推荐火星人、亿田智能、浙江美大、极米科技等企业。

关键信息

双十一预售数据

Q3财报概况

厨电板块表现

• 火星人：
  • 21Q3营收6.8亿元，同比+37%；归母净利润1.3亿元，同比+27%。
  • 集成灶表现强劲，线上线下均实现增长，均价提升。
• 亿田智能：
  • 21Q3营收3.1亿元，同比+41%；归母净利润0.6亿元，同比+58%。
  • 线上表现优异，均价提升；线下表现承压。
• 老板电器：
  • 21Q3营收27亿元，同比+14%；归母净利润5.5亿元，同比+8.1%。
  • 洗碗机增速亮眼，全年销量预计翻倍。
• 浙江美大：
  • 21Q3营收6.2亿元，同比+18%；归母净利润2.0亿元，同比+19%。
  • 线上表现优于线下，但整体销售额承压。

小家电板块表现

• 九阳股份：
  • 21Q3营收23亿元，同比-9%；归母净利润2.1亿元，同比-6%。
  • 内销承压，外销基本持平；预计未来出口增长。
• 苏泊尔：
  • 21Q3营收52亿元，同比+2%；归母净利润3.8亿元，同比-9%。
  • 线上表现稳健，线下煎烤机增长显著。
• 小熊电器：
  • 21Q3营收7.3亿元，同比-6%；归母净利润0.5亿元，同比-26%。
  • 受原材料和海运影响，但抖音渠道表现良好。
• 倍轻松：
  • 21Q3营收2.7亿元，同比+40%；归母净利润0.2亿元，同比+18%。
  • 优化线下渠道，新品姜小竹艾灸盒表现强劲。

白电板块表现

• 海尔智家：
  • 21Q3营收583亿元，同比-1%；归母净利润31亿元，同比-12%。
  • 内销疲软，但高端产品均价提升。
• 美的集团：
  • 21Q3营收881亿元，同比+13%；归母净利润84亿元，同比+4%。
  • 业绩稳健，但毛利率承压。
• 格力电器：
  • 21Q3营收475亿元，同比-16%；归母净利润62亿元，同比-16%。
  • 受原材料涨价影响，业绩下滑明显。
• 海信家电：
  • 21Q3营收176亿元，同比+28%；归母净利润3.1亿元，同比-38%。
  • 增长较快，但净利润承压。

风险提示

1. 原材料价格上涨风险
2. 需求不及预期风险
3. 疫情反复风险
4. 汇率波动影响
5. 芯片缺货涨价风险

结论

整体来看，家电行业在Q3呈现分化趋势，高端化、全球化和新消费成为推动增长的重要因素。双十一期间，清洁电器和智能投影表现亮眼，厨电板块集成灶增速显著。建议关注具备品牌优势和产品力的龙头企业，如火星人、亿田智能、极米科技等，同时警惕原材料涨价和需求波动等风险。