金融工程专题研究：华夏中证科创创业50ETF上市在即，一键投资中国科技的星辰大海-20210704-国信证券-25页_1mb

证券研究报告总结：科创创业50指数与ETF投资价值分析

核心内容概述

本报告聚焦于科创板与创业板的发展历程、市场定位、上市要求、发行流程、板块特征，以及科创创业50指数的投资价值分析，探讨了通过ETF产品参与科技创新企业投资的可行性与优势。

主要观点与关键信息

一、科创板与创业板的异同

• 市场定位：

  • 创业板更偏向于传统产业与新技术、新产业的融合；
  • 科创板则更注重“硬科技”，聚焦于科技创新企业，强调技术突破和战略新兴产业。

• 上市要求：

  • 科创板和创业板对财务门槛要求相对较低，且设置了多套差异化的上市标准；
  • 科创板允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市，同时支持特殊股权结构企业及红筹企业。

• 发行流程：

  • 实行注册制试点，发行流程简化，发行周期缩短；
  • 注重信息披露监管与投资者权益保护，强化审核流程。

二、板块特征比较

• 上市情况：

  • 科创板与创业板在注册制实施后IPO提速明显，融资规模领先；
  • 科创板累计融资规模达3602亿元，创业板达1481亿元。

• 交易状态：

  • 科创板与创业板公司市值头部聚集效应明显，市场成交活跃；
  • 科创板总市值占比5%，创业板占比13%，沪市主板与深市主板分别占比55%和27%。

• 新股涨幅：

  • 新股上市首日涨幅普遍较高，胜率高；
  • 科创板与创业板分别有63%和60%的股票上市首日涨幅大于100%。

• 行业分布：

  • 均偏向医药、电子、计算机等高科技行业；
  • 创业板中权重股多为产业链龙头企业，如宁德时代、迈瑞医疗等。

• 机构持股：

  • 公募基金与北向资金在创业板配置比例加速提升；
  • 科创板自2021年2月纳入沪港通后，机构配置比例有望提升。

三、科创创业50指数投资价值分析

• 指数基本信息：

  • 指数名称：中证科创创业50指数（931643.CSI）；
  • 基日：2019-12-31，基点：1000；
  • 加权方式：自由流通市值加权，单个样本权重不超过10%，单个板块权重不超过80%。

• 指数代表性：

  • 成分股仅占科创板和创业板总数量的4%，但总市值占比达39%，归属母公司净利润占比39.41%；
  • 行业特征鲜明，集中在新一代信息技术、生物医药、新能源等战略新兴产业。

• 财务指标：

  • 研发费用占营收比中位数为8.41%，高于传统宽基指数；
  • 净利润同比增速中位数为46.87%，营业收入同比增速中位数为25.61%；
  • ROE中位数为13.26%，高于其他宽基指数。

• 估值情况：

  • 市净率（PB）为10.45倍，处于60%分位数；
  • 市盈率（PETTM）为80.19倍，处于40%分位数；
  • 当前估值偏高，但具备成长性，业绩表现良好。

• 风格暴露：

  • 指数偏向高Beta、高波动、高成长；
  • 表现出强动量特征，适合追求高收益的投资者。

• 北向资金配置：

  • 北向资金持股市值从2019年12月31日的582.49亿元增至2021年5月31日的2849.14亿元，增长389%；
  • 表明境外投资者对科创创业50指数成分股的看好。

四、借道ETF投资优势

• 投资者适当性管理：

  • 科创板与创业板对个人投资者设定了较高的准入门槛；
  • 科创板要求资产日均不低于50万元，创业板为10万元；
  • 多数个人投资者无法直接参与个股交易。

• 新股申购机制：

  • 新股申购更偏向机构投资者，网下发行比例高达70%以上；
  • 个人投资者通过网上申购获得的配售数量较少，难以分享高涨幅。

• 交易规则：

  • 科创板与创业板个股涨跌幅限制为20%，波动性较高；
  • 个人投资者直接参与个股交易面临更大的风险。

• 退市制度：

  • 科创板退市情形更多，执行标准更严格；
  • 退市时间更短，风险更高，适合通过ETF分散风险。

五、华夏中证科创创业50ETF（159783）分析

• 产品信息：

  • 基金简称：双创基金；
  • 基金代码：159783；
  • 募集规模达30亿元，2021年7月5日上市交易。

• 华夏基金ETF布局：

  • 截至2021年7月2日，华夏基金共成立46只ETF产品，管理规模达1885亿元；
  • 包括宽基指数型ETF、主题指数型ETF、策略指数型ETF等。

• ETF投资优势：

  • 降低个人投资者准入门槛与风险；
  • 可操作性强，适合长期持有和分散投资；
  • 为投资者提供便捷的参与方式，分享科创型企业成长红利。

总结

科创创业50指数作为科创板与创业板的跨市场指数，具有代表性强、行业特征鲜明、成长能力突出等优势，但当前估值偏高，需谨慎评估。对于个人投资者而言，借道ETF是一种更优的投资方式，能够有效规避个股投资的风险与门槛，分享科技企业成长带来的高收益。华夏中证科创创业50ETF作为该指数的首批ETF产品，具有较高的市场关注度和投资价值。