金融工程专题研究：华夏中证科创创业50etf投资价值分析，双创板块第一指，科创创业50指数重磅问世-20210615-国信证券-25页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于科创板与创业板的市场定位、制度差异及投资价值分析，并重点介绍了中证科创创业50指数（931643.CSI）的投资价值，以及华夏中证科创创业50ETF（159783）作为投资工具的适配性。

主要观点

科创板与创业板定位差异：
- 市场定位：创业板更偏向于传统产业与新技术、新产业的融合，而科创板则更注重“硬科技”，两者在科技创新领域各有侧重，互为补充。
- 上市要求：科创板和创业板的上市要求相对较低，设置了多套差异化的标准，以适应不同发展阶段的科创企业。
- 发行流程：科创板和创业板均采用注册制，简化了发行流程，缩短了发行周期。
板块特征：
- 上市情况：注册制实施后，科创板和创业板IPO提速明显，融资规模位居市场前列。
- 交易状态：科创板和创业板公司市值头部聚集效应显著，市场成交活跃度良好。
- 新股涨幅：科创板和创业板新股上市首日涨幅大，胜率高，平均超过100%。
- 行业分布：主要集中在医药、电子、计算机等高科技行业，传统行业占比少。
- 机构持股：公募基金及北向资金在创业板上的配置比例持续提升，科创板自纳入沪港通后也有望提升。
科创创业50指数（931643.CSI）投资价值：
- 指数编制：从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业股票，以反映代表性科技企业的整体表现。
- 代表性：尽管成分股仅占科创板和创业板上市公司总数的4%，但其市值占比达39%，净利润占比达39.41%，营业收入占比达19.36%，具有较强的代表性。
- 行业特征：集中于医药、电力设备及新能源、电子等高成长性行业，行业特征鲜明。
- 财务指标：研发投入占比高，净利润和营业收入同比增速显著，展现出较强的科创属性与成长能力。
- 估值情况：当前市净率（PB）和市盈率（PETTM）处于历史平均位置，整体估值偏高。
- 风格暴露：偏向高Beta、高波动、高成长，且具备强动量特征。
- 机构配置：北向资金持续增持，表明境外投资者对科创创业50指数成分股的看好。
ETF投资方式的优势：
- 投资门槛：ETF为个人投资者提供了更低的准入门槛和更小的风险。
- 交易规则：科创板和创业板交易规则更为灵活，涨跌幅限制更大，日内波动更高。
- 退市制度：科创板退市情形更多，执行标准更严格，增加了投资风险。
- 新股申购：新股申购更偏向于机构投资者，个人投资者配售比例较低，难以直接分享首日涨幅。

关键信息

科创创业50指数：
- 发布时间：2021年6月1日
- 成分股构成：33只创业板股票，17只科创板股票
- 权重分布：创业板占82.70%，科创板占17.30%
- 历史表现：年化收益达69.34%，信息比率2.08，远高于传统宽基指数
- 估值水平：市净率（PB）为10.45倍，市盈率（PETTM）为80.19倍，处于历史中等水平
华夏中证科创创业50ETF（159783）：
- 批准时间：2021年6月15日
- 基金管理人：华夏基金管理有限公司
- 基金规模：截至2021年6月10日，合计管理规模为1985亿元
- 产品类型：涵盖宽基指数型ETF、主题指数型ETF、策略指数型ETF等