20180105-东方财富证券-广汇汽车-600297.SH-动态点评_汽车贷款管理办法正式施行_助力广汇汽车二手车业务_4页_565kb

广汇汽车（600297）动态点评总结

核心内容

2018年1月1日，新修订的《汽车贷款管理办法》正式施行，对汽车贷款发放比例进行了调整，尤其在新能源汽车和二手车贷款方面有所提高，为广汇汽车等汽车金融相关企业带来了新的发展机遇。该政策的实施标志着中国汽车金融行业进入加速发展通道，同时也为广汇汽车的业务拓展提供了政策支持。

主要观点

1. 公司概况

• 广汇汽车是国内最大的乘用车经销服务商和融资租赁服务商。
• 传统业务包括汽车经销及售后维修，拥有全国28个省、自治区、直辖市的754个营业网点，其中691家为4S店。
• 衍生业务涵盖汽车保险、延保、融资租赁和二手车交易。

2. 二手车业务发展

• 公司二手车代理业务增长迅速，已成为中国汽车经销商中最大的二手车代理商。
• 2017年上半年累计交易量达78,740台，同比增长180%。
• 已建成并运营25家二手车中心，另有7家在建及筹备中。
• 预计未来二手车市场将持续增长，传统经销商凭借线下网络和线上渠道优势，有望在竞争中占据有利位置。

3. 汽车金融业务发展

• 中国汽车金融渗透率较低，2015年仅为35%，远低于发达国家水平。
• 随着80、90后成为购车主力，汽车金融需求将持续上升。
• 融资租赁作为汽车金融的重要组成部分，具有较高的毛利水平，广汇汽车自2011年起布局该业务，已初见成效。
• 2017年上半年融资租赁业务完成8.5万台，同比增长26.87%，毛利率保持在70%左右。

关键信息

4. 盈利预测与估值

5. 投资建议

• 东方财富证券首次发布对广汇汽车的点评，给予“增持”评级。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.64、0.84元，对应PE分别为16、13、10倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 二手车行业竞争激烈程度可能高于预期；
• 汽车金融行业渗透率提高可能不达预期。

总结

广汇汽车凭借其庞大的线下经销网络和积极的线上布局，正快速拓展二手车交易和汽车金融业务。随着政策利好及市场潜力的释放，公司有望在汽车金融领域持续受益，提升整体盈利能力。东方财富证券看好公司未来发展前景，给予“增持”评级，但需警惕行业竞争加剧和渗透率提升不及预期的风险。