深度报告-20250212-开源证券-银行行业深度报告_2024年银行资产负债安排收官回顾与2025年展望_69页_8mb

银行行业深度报告（2024-2025）总结

一、核心内容概述

本报告分析了2024年银行资产负债安排收官情况与2025年资负管理展望，核心逻辑围绕“精细化与前瞻性”。

2024年主要特点：

1. 资产端扩张放缓，结构优化
   • 银行“以量补价”策略难持续，股份行资产增速降至4.5%。扩表放缓主要由实体经济需求不足、手工补息整改（压缩高息存款规模约20万亿元）、以及监管对非银存款、同业存款套利行为规范所致。
   • 资产结构优化明显：
     • 同业资产收缩（国股行份额下降），金融投资增速回升（主要配置国债、地方债），票据贴现等低效贷款压降。
     • 表内贷款结构变化：租赁、基建等政策导向行业占比提升，零售按揭因提前还贷增速承压。
2. 负债端高息存款管控强化
   • 手工补息整改后，上市行对公活期存款平均成本率下降9BP，股份行下降17BP。
   • 非银存款纳入利率自律管理，理财通过保险资管配置协议存款的通道受限。
3. 净息差持续收窄
   2024年净息差整体回落，预计2025年将继续收窄10-15BP。存款成本改善是主要支撑因素，但资产端定价市场化("LPR脱钩MLF")与债券配置压力仍存。

2025年十大展望：

1. 信贷节奏前置：开门红力度较强，全年增速或现小幅放缓（预计贷款增速约7.8%），化债影响拖累部分中小行。
2. 存款管理精细化：存款成本改善持续（预计下降12-18BP），但结构性存款、同业负债管理仍是重点。
3. 非息收入拓展：RAROC导向优化收入结构，基金投资、债券交易贡献提升。
4. 流动性管理考验：跨周期资负错配需提升司库效率，关注汇率波动与外币存贷比平衡。
5. 资本布局灵活：注资后大行资本压力缓解，中小行仍依赖市场化债发行补充资本。

二、投资建议与重点展望

• 推荐组合：

  • 股息确定性上佳：中信银行（资产质量稳，负债成本低）。
  • 受益标的：农业银行（零售主导，负债结构优）、北京银行（区域性龙头）、宁波银行（估值修复潜力）、苏州银行（轻资本、高成长性）、渝农商行（负债成本敏感下降）。

• 未来一年关注点：

  • 存款挂牌利率下调（对定期存款利率敏感的银行收益受影响）。
  • 信托整改落地影响理财回表节奏。
  • 劳动力市场改善带动消费贷需求回升。

三、风险提示

• 助增长不及预期：房地产、城投信用风险缓释节奏迟缓。
• 净息差超预期收缩：存款脱媒持续加剧或资产定价不及预期。