机械行业三季报总结_行业2018Q1-Q3业绩增速放缓_资产负债表改善显著_43页-4mb

机械行业三季报总结

核心内容

2018年前三季度，机械行业整体业绩增速放缓，但资产质量显著改善。行业实现营业收入9344.9亿元，同比增长16.6%；归母净利润490.03亿元，同比增长35.5%。行业净利率提升至5.24%，ROE达到4.75%，较去年同期分别提升0.73pct和0.96pct。经营性现金流净额由负转正，达到155.70亿元，同比增长4624.9%。整体资产负债率稳定在56.1%，资产周转率回升至37.15%。

主要观点

• 行业业绩增速放缓：2018年前三季度机械行业整体业绩增速较上半年略有回落，但仍保持正增长。其中，油气设备、工程机械、锂电设备等板块维持较高景气度。
• 资产质量改善：行业ROE和净利率均有所提升，资产减值损失对收入占比下降，显示资产质量优化。
• 经营性现金流改善：行业经营性现金流净额由负转正，反映回款能力增强，资产负债表持续修复。
• 细分板块分化明显：先进制造板块（如锂电设备、半导体设备）和周期板块（如工程机械、油气设备）表现各异，前者受益于下游需求，后者受益于政策和资本开支增加。
• 投资建议：推荐工程机械龙头【三一重工】、【恒立液压】，油服板块【杰瑞股份】、【海油工程】，半导体设备【晶盛机电】、【北方华创】、【精测电子】，锂电设备【先导智能】等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2018Q1-Q3，机械行业实现营收9344.9亿元，同比增长16.6%。
• 归母净利润490.03亿元，同比增长35.5%，显示行业复苏良好。
• 63.83%的公司实现业绩正增长，其中49家公司净利润增幅超过100%。

2. 资产质量与盈利能力

• 行业净利率提升至5.24%，ROE达到4.75%，分别同比提升0.73pct和0.96pct。
• 行业资产周转率提升至37.15%，资产负债率稳定在56.1%。
• 经营性现金流净额由负转正，增长显著，显示企业回款能力增强。

3. 细分板块表现

油气设备

• 行业营收1146.7亿元，同比增长15.6%；归母净利润12.9亿元，同比增长169.2%。
• 国内油服龙头如杰瑞股份、海油工程、中海油服等受益于行业复苏，业绩显著改善。
• 杰瑞股份Q3单季归母净利润1.8亿元，同比增长643.6%，环比改善明显。

工程机械

• 行业营收1535.0亿元，同比增长36.4%；归母净利润112.2亿元，同比增长81.0%。
• 三一重工Q1-Q3营收410.8亿元，同比增长45.88%；归母净利润48.8亿元，同比增长170.90%。
• 恒立液压Q1-Q3营收31.6亿元，同比增长56%；归母净利润7.2亿元，同比增长160%。

半导体设备

• 行业营收53.6亿元，同比增长47.0%；归母净利润8.6亿元，同比增长69.8%。
• 毛利率小幅回升至42.0%，三项费用率同比下降7.6pct。
• 晶盛机电Q1-Q3营收18.9亿元，同比增长50%；归母净利润4.5亿元，同比增长76%。
• 北方华创Q1-Q3营收21.01亿元，同比增长36%；归母净利润1.69亿元，同比增长110%。

锂电设备

• 行业营收131.2亿元，同比增长57.7%；归母净利润17.3亿元，同比增长56.0%。
• 行业资产负债率保持在46.6%，毛利率为28.8%，同比略有下降。
• 经营性现金流净额由负转正，达到2.1亿元，同比增长170.0%。
• 预计2020年国内电动车销量300万辆，对应锂电设备需求超260亿元。

风险提示

• 经济增速不及预期：宏观经济波动可能影响行业需求。
• 现金流风险：部分企业现金流仍需关注。
• 行业竞争环境恶化：竞争加剧可能导致利润率下降。

投资建议

• 周期板块：推荐【三一重工】、【恒立液压】、【杰瑞股份】、【海油工程】、【中国中车】等。
• 先进制造板块：推荐【晶盛机电】、【北方华创】、【精测电子】、【先导智能】等。

行业走势

• 2018年Q1-Q3机械行业整体营收和净利润均保持增长，但增速有所放缓。
• 行业整体景气度有所回升，尤其是油气设备、工程机械等板块。

相关研究

• 《机械设备行业：油服深度专题二：回暖趋势确认，从左侧逐步进入右侧阶段》2018-08-05
• 《机械设备行业点评报告：卡特彼勒Q2营业利润同比+83%，订单饱满排产至2019年》2018-08-02
• 《机械设备行业点评报告：政治局会议释放积极财政政策信号，工程机械板块势头持续旺盛》2018-08-01

图表目录

• 图1：2018Q1-Q3机械板块整体营收增速16.6%
• 图2：2018Q1-Q3机械板块整体归母净利润同比+35.5%
• 图3：收入增速延续2018H1趋势
• 图4：整体盈利能力略有下滑
• 图5：2018Q1-Q3机械行业ROE为4.75%，同比+0.96pct
• 图6：2018Q1-Q3行业净利率为5.24%，同比+0.73pct
• 图7：行业资产周转率回升至37.15%
• 图8：行业总资产规模增速平稳，负债率稳定至56.1%
• 图9：行业整体毛利率有所改善，但略低于2017年水平
• 图10：2018Q1-Q3营业成本同比+16.8%
• 图11：2018年钢价持续上涨
• 图12：2018年煤价基本平稳
• 图13：2018Q1-Q3销售费用率略有上升
• 图14：管理费用率下降显著
• 图15：财务费用率维持低位
• 图16：资产减值损失对收入占比有所下降
• 图17：2018Q1-Q3行业整体经营净现金流由负转正
• 图18：剔除中国中车行业经营净现金流净额同比+78%
• 图19：应收周转次数较2017同期大幅提升
• 图20：行业总体应收款同比下降23%
• 图21：行业总体存货同比增长8.5%
• 图22：预收账款同比下降19.3%
• 图23：采矿设备、锂电设备、泛半导体等收入增速居前
• 图24：油气设备、智能装备、工程机械等板块业绩弹性增速居前
• 图25：先进制造板块营业成本上升相对显著
• 图26：先进制造板块毛利率提升程度有所分化
• 图27：传统制造板块毛利率整体反弹
• 图28：先进制造板块净利率整体提升
• 图29：传统制造板块净利率显著改善
• 图30：先进制造板块ROE整体温和提升
• 图31：传统制造板块ROE显著反弹
• 图32：先进制造板块和传统制造板块的杠杆率有所分化
• 图33：大部分子板块资产周转率获得改善
• 图34：多数子板块应收账款保持增长
• 图35：轨交装备应收账款显著去化
• 图36：先进制造板块存货提升明显
• 图37：大部分子行业预收款显著增长
• 图38：轨交装备预收款降幅较大

总结

2018年前三季度，机械行业整体业绩增速放缓，但资产质量显著改善，显示行业复苏良好。细分板块表现分化，先进制造板块（如锂电设备、半导体设备）和周期板块（如工程机械、油气设备）各具特色。投资建议关注业绩增长显著的龙头企业，如三一重工、杰瑞股份、晶盛机电、先导智能等。风险提示包括经济增速不及预期、现金流风险和行业竞争环境恶化。