20210919-申港证券-银行行业研究周报_各家银行计息负债大PK_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本文主要分析了A股上市银行的计息负债成本率，并指出在当前银行资产端利率下行的背景下，负债端具有优势的银行能获得相对较高的净息差。通过对比不同类型的银行，重点分析了邮储银行和招商银行在负债端的竞争力，并给出了投资建议。

主要观点

• 国有银行：除交通银行外，其余五家国有行计息负债成本率较低，其中邮储银行和工商银行的计息负债成本率分别为1.65%和1.63%。
• 股份制银行：招商银行计息负债成本率降至1.58%，低于所有上市银行，显示出其在控制存款成本方面的能力极强。
• 城商行：宁波银行和成都银行的计息负债成本率分别为2.10%和2.17%，在城商行中表现较为优秀。
• 农商行：农商行计息负债成本率普遍不具备优势，其中部分银行如无锡银行、紫金银行、苏农银行等成本率接近0%，但整体来看，农商行负债成本较高。

关键信息

邮储银行

• 21H1计息负债成本率为1.65%，低于大部分上市银行。
• 存款占比高达97.2%，其中个人存款占87.7%，活期存款占26.2%，定期存款占61.5%。
• 公司存款结构较优，稳定性强。
• 2020年平均存款余额同比增长8.24%，21H1增长至10.56万亿，同比增长10.47%。

招商银行

• 21H1计息负债成本率为1.58%，是所有上市银行中最低的。
• 客户存款占比76.6%，同业和其他金融机构存拆放款项占比14.1%，平均利率分别为1.39%和1.68%。
• 活期存款占比高达64.7%，由于客户对活期存款利率敏感度较低，招商银行存款利率受市场利率变动影响较小。
• 2020年平均存款余额同比增长15.95%，21H1增长至5.87万亿，同比增长11.86%，增速下降4.09pct，主要由于调整存款结构，降低结构化存款等成本较高的存款。

投资建议

• 在当前银行资产端利率下行的环境下，负债端具有优势的银行能获得相对较高的净息差。
• 建议关注邮储银行和招商银行。
• 邮储银行的优势在于其“自营+代理”模式，铺设大量网点，获得较多基层个人存款。
• 招商银行的优势在于其综合金融能力的提升，凭借产品和服务吸收沉淀大量活期存款。

风险提示

• 政策风险
• 宏观经济复苏不及预期风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业基本资料

• A股上市银行共41家
• 行业平均市盈率：5.6
• 市场平均市盈率：19.3
• 行业平均市净率：0.66
• 市场平均市净率：2.04

行业评级体系

• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数为沪深300指数。