汽车及汽车零部件行业周报：汽车板块整体下跌3.46％，跑赢沪深300指数0.05个百分点-20181125-广发证券-22页-3mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2018年11月19日至23日期间，汽车板块整体下跌3.46%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌2.23%，SW汽车零部件指数下跌4.17%，反映出零部件板块表现相对较弱。细分行业中，SW乘用车下跌1.73%，SW商用载货车下跌3.03%，SW商用载客车下跌5.31%。

主要观点

• 行业整体表现：汽车板块整体下跌幅度小于沪深300，显示其相对抗跌能力。
• 乘用车表现：零售和批发销量均出现同比下滑，主要受历史高基数影响，但部分周次销量同比略有回升。
• 商用车表现：10月货车销量同比下降0.5%，其中重型和中型货车销量下滑显著；客车销量同比下降17.5%，大型客车降幅最大。
• 运价指数：中国公路物流运价指数及各细分指数均保持平稳，未出现明显波动。
• 原材料价格：铜、铝价格上涨，钢、橡胶、PP价格下降，但原材料成本对行业盈利能力影响有限。
• 新车信息：11月共有31款新车上市，以SUV为主，其中23款为SUV，8款为轿车，新能源车型占比增加。
• 投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团；重卡龙头公司如中国重汽、潍柴动力、威孚高科具备估值修复空间及业绩增长潜力。

关键信息

行情回顾

• Wind汽车与汽车零部件指数：整体下跌3.46%，跑赢沪深300指数0.05个百分点。
• SW汽车整车指数：下跌2.23%。
• SW汽车零部件指数：下跌4.17%。
• 个股表现：光洋股份、双环传动、跃岭股份等涨幅居前；恒立实业、新朋股份、漳州发展等跌幅显著。

数据跟踪

• 乘用车销量：11月第一周日均零售3.50万台，同比下降41%；第二周日均零售5.17万台，同比下降23%。
• 批发销量：第一周日均4.32万台，同比下降38%；第二周日均5.67万台，同比下降24%。
• 商用车销量：10月货车销量同比下降0.5%，其中重型、中型货车分别下降13.2%、43.3%；客车销量同比下降17.5%，大型客车下降46.4%。
• 原材料价格：铜、铝上涨1.2%、0.4%，钢、橡胶、PP分别下降0.4%、2.1%、4.4%。

新车信息速递

• 11月新车上市情况：共31款新车，其中SUV车型23款，轿车5款，新能源车型共10款，油电混动4款，燃油车17款。
• 代表车型：包括森雅R7新能源、理念VE1、世锐PHEV、瑞风S4、柯迪亚克GT、启辰T60、奔腾T77、航海家、起亚KX3、野马EC60、奕泽IZOA、哈弗F7、奕歌、讴歌RDX、大指挥官、途观L、柯珞克等。

投资建议

• 乘用车板块：推荐业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团。
• 重卡板块：推荐中国重汽、潍柴动力、威孚高科A股和B股，认为其在2018年销量和盈利表现可能超预期，具备估值修复空间。
• 新能源与智能网联：宝马获中国首张外资网约车牌照，新能源核心部件“轻稀土动力电池”投产，苹果发布自动驾驶相关专利，密歇根大学利用虚拟现实技术提升自动驾驶测试效率。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期。
• 行业风险：行业景气度下降。
• 政策风险：政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

估值分析

国内整车与零部件估值

• 整车板块：截至11月23日，SW汽车整车PE（TTM）为11.53倍，PB（LF）为1.36倍；乘用车PE为11.44倍，PB为1.38倍；商用载货车PE为14.17倍，PB为0.93倍；商用载客车PE为11.84倍，PB为1.53倍。
• 零部件板块：SW汽车零部件PE（TTM）为14.18倍，PB（LF）为1.70倍。

国际整车与零部件公司估值

• 整车公司：16家乘用车公司PETTM平均为18.14倍，塔塔汽车PETTM最高为175.38倍；雷诺PETTM最低为3.81倍。
• 零部件公司：14家零部件公司PETTM平均为9.67倍，电装PETTM最高为14.09倍；德尔福科技PETTM最低为4.54倍。
• PB估值：国际整车公司PBLY平均为0.87倍，上海汽车集团股份有限公司最高为1.42倍；现代汽车最低为0.33倍。
• 零部件公司PBLY：平均为2.46倍，德尔福科技最高为12.78倍；现代摩比斯最低为0.59倍。

行业要闻

传统汽车

1. 《汽车企业社会责任研究报告（2018）》发布，指出中国汽车企业社会责任发展指数为34.1分，整体仍处于二星级阶段。
2. 国际油价下跌，WTI原油跌破52美元/桶，影响全球市场。
3. 日产汽车罢免戈恩董事长职务，引发市场关注。

新能源汽车

1. 宝马获中国首张外资网约车牌照，计划在成都投入200辆新能源车。
2. 包头稀土动力电池项目投产，推出轻稀土动力电池，具备高性能、高安全性、可回收等优势。
3. Tesla市值突破600亿美元，首次超过宝马。

智能网联汽车

1. 北京现代推出第四代途胜，搭载HTRAC智能四驱和百度智能网联2.0系统。
2. 苹果发布自动驾驶车辆警报系统专利，可与苹果设备同步工作。
3. 密歇根大学利用虚拟现实技术大幅降低自动驾驶测试成本。

公司公告

• 比亚迪：获准发行不超过60亿元绿色债券，用于新能源汽车及零部件等项目。
• 安凯客车：拟挂牌转让江淮宏运100%股权。
• 力帆股份：非公开发行新股申请获证监会受理。

总结

本报告总结了2018年11月19日至23日汽车及汽车零部件行业的整体表现、细分板块走势、新车信息、原材料价格变动、投资建议及行业动态。整体来看，汽车板块受宏观经济及行业周期影响，出现小幅下跌，但相对沪深300仍保持抗跌性。乘用车销量受历史高基数影响承压，商用车表现分化，重卡板块仍具增长潜力。新能源与智能网联汽车领域出现积极进展，包括宝马进军网约车、轻稀土动力电池投产及苹果自动驾驶专利发布等。投资建议聚焦于业绩稳定、估值合理、高股息率的蓝筹股及重卡龙头公司。