汽车行业：汽车板块整体上涨0.97%，跑赢沪深300指数0.46个百分点-20190128-广发证券-21页_2mb

汽车行业总结

核心内容

2019年1月21日至25日期间，汽车行业整体表现优于沪深300指数。Wind汽车与汽车零部件指数上涨0.97%，跑赢沪深300指数0.46个百分点；SW汽车整车指数上涨1.99%，SW汽车零部件指数上涨1.24%。分子行业方面，SW乘用车板块上涨2.83%，而商用载客车和商用载货车分别下跌2.24%和0.38%。

主要观点

• 行业整体表现：汽车板块在该周表现优于大盘，显示出一定的抗跌能力。
• 乘用车表现：乘用车板块表现强劲，整体上涨，而商用载客车表现相对较弱。
• 估值变化：整车和零部件板块估值均有所上升，但整体仍低于历史平均水平。
• 原材料价格波动：铝和铜价格略有上涨，而橡胶、钢、PP价格下跌，但整车厂议价能力较强，对盈利能力影响有限。
• 新车上市情况：1月共有11款新车上市，以SUV为主，包括纯电和混动车型，新能源车市场持续扩大。
• 投资建议：建议关注华域汽车、上汽集团等业绩稳定增长的蓝筹股，以及中国汽研、中国重汽、潍柴动力、威孚高科等具备潜力的个股。

关键信息

行业动态

• 乘用车零售：1月第1周日均零售5.08万台，同比下降17%；第2周和第3周分别增长3%和4%。
• 乘用车批发：1月第1周日均批发5.19万台，同比下降37%；第2周和第3周分别下降29%和25%。
• 商用车销量：12月货车销量同比上升9.6%，其中重型货车销量增长24.5%，轻型和微型货车分别增长1%和51.2%；客车销量同比下降10.3%，大型和中型客车分别下降28.4%和20.8%，轻型客车增长3.4%。
• 运价指数：中国公路物流运价指数环比上升0.05%，整车运价指数微降，零担轻货指数上升0.34%。

新车信息

• SUV车型：7款新车上市，包括北汽新能源EX5、雷克萨斯UX、江铃福特领界、达斯特冒险家、奇瑞捷途X90、东风风光580新能源和奥迪Q5L。
• MPV车型：欧尚COSMOS和传祺GM6。
• 客车与掀背车：上汽大通EV30和零跑S01。
• 能源类型：纯电动汽车3款，油电混合汽车2款，燃油车6款。

投资建议

• 乘用车板块：推荐华域汽车、上汽集团，关注广汽集团（A/H）。
• 汽车服务板块：建议关注中国汽研。
• 重卡板块：推荐中国重汽、潍柴动力（A/H）和威孚高科（A/B）。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响行业表现。
• 行业景气度风险：若行业景气度下降，将对盈利造成压力。
• 政策风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。

行业估值

• 整车板块：截至1月25日，SW汽车整车PE（TTM）为11.69倍，PB（LF）为1.39倍。
• 零部件板块：SW汽车零部件PE（TTM）为14.64倍，PB（LF）为1.75倍。
• 乘用车：SW乘用车PE（TTM）为11.51倍，PB（LF）为1.40倍。
• 商用载货车：SW商用载货车PE（TTM）为17.07倍，PB（LF）为1.04倍。
• 商用载客车：SW商用载客车PE（TTM）为12.27倍，PB（LF）为1.67倍。

原材料价格

• 上涨：铝上涨1.0%，铜上涨0.2%。
• 下跌：橡胶、钢、PP分别下跌1.6%、0.4%、0.1%。
• 行业影响：原材料成本波动对行业盈利能力影响有限，整车厂具有较强的议价能力。

行业要闻

• 吉利FY11内饰官图发布：新车采用全新设计，搭载法雷奥矩阵式全LED大灯，提供多种动力选项。
• 北京现代战略升级：推出6款高端新车，冲击90万辆销量目标。
• 北汽新能源EX5上市：售价16.99万元起，综合续航415km，等速续航520km。
• 大众投资电池部门：计划在2020年前投资8.7亿欧元，支持电动车大规模生产。
• 博世投资四维智联：支持车联网集成解决方案发展。
• 华为发布5G多模终端芯片：支持车联网和自动驾驶，提升5G商用价值。

公司公告

• 长城汽车：2019年销量目标为120万辆，归母净利润同比增长6.51%。
• 京威股份：股东提前终止减持计划，累计减持2,199万股。

附：国内整车及零部件估值速递

• 整车公司：包括一汽轿车、小康股份、江铃汽车等，PE（TTM）和PB（LF）差异较大，部分公司如华域汽车、上汽集团具有较低估值和较高股息率。
• 零部件公司：如特尔佳、西仪股份、迪生力等，PE（TTM）普遍较高，部分公司如威孚高科、潍柴动力具有较低估值和较高股息率。

总结

该周汽车行业整体表现优于大盘，乘用车板块涨幅显著，而商用车板块表现分化。原材料价格波动对行业影响有限，新车上市继续推动市场增长，新能源车型逐渐增多。投资建议聚焦于业绩稳定、低估值的蓝筹股和具备增长潜力的重卡股。风险提示主要涉及宏观经济、行业景气度和政策推进力度。