20180326-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体下跌5.65_跑输沪深300指数0.99个百分点_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2018年3月19日至3月23日期间，汽车板块整体下跌5.65%，跑输沪深300指数0.99个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌6.17%，SW汽车零部件指数下跌5.38%。分子行业中，SW商用载客车跌幅最大（-8.05%），SW乘用车（-5.88%）和SW商用载货车（-5.52%）也表现不佳。

主要观点

1. 行业估值

• 截至3月23日，SW汽车整车PE（TTM）为15.24倍，PB（LF）为2.01倍；SW汽车零部件PE（TTM）为22.34倍，PB（LF）为2.42倍。
• 2011年以来，汽车整车板块PE（TTM）平均为13.33倍，汽车零部件板块PE（TTM）平均为22.38倍；PB（LF）平均为2.09倍和2.78倍。
• 行业整体估值有所下降，但部分公司仍具有投资价值。

2. 新车信息

• 3月有多款SUV新车上市，包括汉腾X5、众泰T500、宝骏530、昌河Q7、哈弗H4、柯珞克、瑞虎3xe和云度π3。
• 除SUV外，还有四款轿车和三款MPV上市，其中荣威Ei5、名爵6新能源、瑞风M4新能源等车型属于新能源领域。

3. 行业动态

• 乘用车方面，3月第一周日均零售为4.6万台，同比增长8.8%；第二周日均零售为4.7万台，环比小幅提升，同比增长3.9%。
• 批发销量方面，第一周日均批发销量为5.7万台，同比增长18.6%；第二周零售销量达到5.6万台，同比增长11.5%。
• 商用车方面，2018年2月重卡销量为7.5万辆，同比下降13.4%。前五名企业为一汽解放、中国重汽、东风汽车集团、陕汽集团和北汽福田。

4. 原材料价格

• 本周PP、橡胶、铜、钢、铝价格分别下降4.3%、4.1%、1.8%、1.4%、0.3%。
• 整车厂具备较强的议价能力，原材料成本波动对行业盈利能力影响有限。

5. 国际公司估值

• 2018年3月23日，国际整车公司PETTM平均为7.76倍，中位数为6.64倍；零部件公司PETTM平均为14.63倍，中位数为13.84倍。
• 整车公司PBLY平均为1.01倍，中位数为1.01倍；零部件公司PBLY平均为6.33倍，中位数为2.19倍。

6. 行业要闻

• 特朗普计划对中国进口商品征高额关税，可能影响中美贸易，尤其是汽车业。
• 美团打车正式登陆上海，可能打破滴滴在网约车市场的垄断。
• 一汽-大众华北基地进入预批量生产阶段，带动区域产业链发展。
• 福特与印度马恒达深化合作，共同研发SUV和电动车。
• 宝马集团投资2亿欧元建立电芯技术中心，推动电动车研发。
• 北京开放33条自动驾驶测试道路，百度获得首批测试牌照。
• 中国移动将成立车联网公司，推动交通行业智能化发展。

7. 公司公告

• 江铃汽车2017年营收313.46亿元（+17.69%），归母净利润6.91亿元（-47.58%）。
• 长城汽车2017年营收1011.69亿元（+2.59%），归母净利润50.27亿元（-52.35%）。
• 中国重汽2017年营收373.10亿元（+76.67%），归母净利润8.98亿元（+114.64%）。
• 钧达股份2017年营收11.53亿元（+24.96%），归母净利润0.67亿元（+20.97%）。

关键信息

1. 市场表现

• 汽车板块整体下跌5.65%，跑输沪深300指数。
• 汽车整车板块PE（TTM）为15.24倍，PB（LF）为2.01倍；汽车零部件板块PE（TTM）为22.34倍，PB（LF）为2.42倍。
• 周涨幅前五的个股为西仪股份（+35.1%）、湖南天雁（+10.2%）、东安动力（+10.1%）、双林股份（+10.0%）、登云股份（+6.8%）。
• 周跌幅前五的个股为中通客车（-17.5%）、安凯客车（-17.3%）、国机汽车（-17.2%）、亚星客车（-15.9%）、北特科技（-15.3%）。

2. 估值分析

• 汽车整车板块估值有所下降，但部分企业仍具备低估值和高股息率优势。
• 建议关注业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团。
• 重卡龙头公司（如中国重汽）在2018年可能有超预期的销量和盈利表现，且分红率有提升可能，估值修复空间较大。
• 威孚高科A股、B股具有低估值、高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的特点，值得关注。
• 潍柴动力受益于大排量重卡渗透率提升，具有国际化优势。

3. 风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

附录

• 表1：汽车与汽车零部件主要板块市场表现
• 表2：重点上市公司一周表现
• 表3：国际整车公司估值
• 表4：国际汽车零部件公司估值
• 表5：乘用车厂家3月周度零售数量和同比增速
• 表6：乘用车厂家3月周度批发数量和同比增速
• 表7：汽车行业上市公司重要公告
• 表8：3月新车上市信息一览
• 表9：国内整车公司估值
• 表10：国内零部件公司估值