20211231-东吴证券-杭可科技-688006.SH-拟定增23亿元扩产_加码信息化_海外布局_迎来业绩高速增长期_6页_507kb

杭可科技拟增发23亿元，加速扩产与国际化布局

核心内容概述

杭可科技于2021年12月30日发布公告，拟通过定向增发不超过23亿元人民币，用于后段设备扩产、智能化改造、海外布局及补充流动资金。此次融资将显著提升公司的产能与盈利能力，推动其在锂电设备领域的进一步发展。

主要观点与关键信息

1. 扩产计划与产能释放

• 投资规模：拟投入13亿元用于后段设备扩产，建设14.5万平米的生产车间（含10万平米主车间与4.5万平米辅助楼），预计2022年底达产。
• 产能预测：
  • 2021年初产能约为30亿元；
  • 2021年底产能预计达40亿元+；
  • 2022年底扩产后产能预计为60-70亿元。
• 出货量预测：
  • 2021年出货量预计为35-40亿元；
  • 2022年出货量预计为50-70亿元。
• 业绩弹性：在锂电设备供不应求的背景下，公司产能释放将带来显著业绩增长。

2. 海外布局与订单结构优化

• 投资金额：2.5亿元用于海外网络布局及研发、装配制造中心建设。
• 海外订单优势：
  • 海外订单毛利率约为60%，显著高于国内订单的40%；
  • 公司传统大客户为海外一线电池厂，如LG新能源；
  • LG新能源计划2022年上市并启动大规模扩产，预计对应杭可科技未来4年订单超110亿元。
• 预期影响：随着海外订单逐步落地，公司盈利能力将修复并提升。

3. 智能化与信息化改造

• 投资金额：3亿元用于生产智能化及信息化改造。
• 预期效益：
  • 提高产品安全性和一致性；
  • 缩短研发与生产周期；
  • 提升生产效率，进一步增强盈利能力。
• 股权激励：公司通过2021年股权激励计划，明确未来盈利能力提升目标。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润为377亿元；
  • 2022年归母净利润为789亿元；
  • 2023年归母净利润为1813亿元。
• 估值数据：
  • 2021年动态PE为115.04倍；
  • 2022年动态PE为54.95倍；
  • 2023年动态PE为23.92倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司充分受益于海外一线电池厂扩产，未来增长潜力大。

5. 技术优势与行业地位

• 技术适应性：杭可科技凭借与龙头电池厂的合作及技术积累，能够快速适应新技术变革。
• 行业趋势：随着半固态电池、CATL纳米电池等新技术逐步落地，龙头设备商优势将更加明显。
• 竞争力：公司对技术迭代的认知优于同行，有助于巩固行业领先地位。

6. 风险提示

• 下游扩产不及预期：若动力电池厂扩产速度低于市场预期，可能影响公司订单量。
• 竞争格局变化：行业竞争加剧可能对公司的盈利能力构成威胁。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

相关研究

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2. 《杭可科技（688006）：限制性股票激励计划覆盖面广，凝聚人才助力长期发展》2021-09-12
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投资建议

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司身处全球电池产业链，受益于海外一线电池厂扩产，预计未来三年业绩将实现快速增长。

风险提示

• 下游扩产低于市场预期；
• 行业竞争格局发生变化。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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