20210616-浙商证券-杭可科技-688006.SH-杭可科技点评报告_宁德时代4.8亿元合同解除_后续仍有望合作_3页_716kb

杭可科技 (688006) 总结报告

核心内容

杭可科技于2021年6月11日收到宁德时代发出的《PO变更通知单》，双方同意解除此前签订的4.8亿元原合同。该合同主要涉及12条锂电后处理设备生产线，因技术协议变更而终止。尽管合同解除，公司表示仍有望在技术验证通过后与宁德时代恢复合作。

主要观点

合同解除背景

• 技术协议变更：宁德时代因降本需求，对化成分容设备提出重大技术变更，导致原合同解除。
• 技术路线差异：化成分容设备主要有并联和串联两种技术路线，其中并联在电池性能排查上更具优势，而串联在成本端有约15%的经济性优势。
• 技术验证周期：公司认为新方案仍需一定时间验证，若验证通过，未来与宁德时代的合作仍有机会。

新技术方案影响

• 成本降低：新技术方案可降低后段设备的单位GWh成本。
• 毛利率稳定：尽管成本下降，但公司毛利率不受影响，盈利能力仍保持稳定。

订单情况与增长预期

• 在手订单充足：2021年初以来公司订单饱满，海外客户LG、SK已启动设备招标。
• 预期增长：预计2021年全年新签订单金额将超40亿元，明后年利润有望加速增长。

关键信息

盈利预测

• 净利润预测：公司预计2021-2023年净利润分别为5.35亿、7.65亿、9.90亿元，复合增速为39%。
• PE估值：对应2021-2023年PE分别为59倍、41倍、32倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：若销量增长放缓，可能影响公司订单及业绩。
• 合同履行风险：尽管有合作意向，但新技术方案是否能顺利应用存在不确定性。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10%~+20%；
• 中性：-10%~+10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10%~+10%；
• 看淡：-10%以下。

法律声明

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