20180628-华泰证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-瓷砖迎变革_公司投资价值凸显_4页_866kb

蒙娜丽莎（002918）投资研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年06月28日，对蒙娜丽莎（002918）进行投资价值分析，维持“买入”评级。当前股价为22.85元，合理价格区间为28.39~30.06元，预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.9/5.0/6.3亿元，对应目标价为28.39-30.06元。

主要观点

• 行业变革与发展趋势
  建陶行业正从传统制造向现代制造转型，精装房占比提升加速了行业新旧动能切换。陶瓷砖正从以量取胜转向注重品质、设计与艺术性，为优质企业带来发展机遇。

• 公司竞争优势
  蒙娜丽莎在薄板、大板领域具备领先技术储备，参与了多项国家标准的制定，是该领域的先行者和领导者。公司产品能够满足个性化装饰需求，具备较强的市场竞争力。

• 环保政策影响
  山东、四川、广东等传统产区正面临环保整顿，导致部分陶企产能缩减。同时，广西藤县正承接产业转移，公司已布局新产能，有望受益于区域结构调整。

• 投资价值与估值
  公司所处行业处于大变革关键时期，品牌议价能力提升，产品有望实现量与质的双重突破。参照可比公司估值，公司2018年合理PE估值区间为17-18x，对应目标价28.39~30.06元。

关键信息

公司基本面

• 总股本：236.58百万股
• 流通A股：59.15百万股
• 52周内股价区间：22.84-64.97元
• 总市值：5,406百万元
• 总资产：3,355百万元
• 每股净资产：9.57元

财务预测

财务比率

风险提示

• 地产数据下滑
• 原材料及能源价格大幅上涨
• 生产安全事故

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比。

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：基于报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比。

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

研究员信息

• 鲍荣富
  执业证书编号：S0570515120002
  联系方式：021-28972085
  邮箱：baorongfu@htsc.com

• 陈羽锋
  执业证书编号：S0570513090004
  联系方式：025-83387511
  邮箱：chenyufeng@htsc.com

• 赵蓬
  执业证书编号：S0570518040001
  联系方式：0755-82493836
  邮箱：zhao.peng@htsc.com

• 陈亚龙
  执业证书编号：S0570517070005
  联系方式：021-28972238
  邮箱：chenyalong@htsc.com