20241016-国盛证券-仙鹤股份-603733.SH-预计成本攀升_价盘稳定_盈利表现靓丽_3页_742kb

仙鹤股份公司报告简评

公司亮点：三季度业绩连续大幅增长，预增区间达201%-389%，主要受益于产销两旺与成本控制

核心摘要

1. 经营业绩：仙鹤股份发布三季报预增公告，单季归母净利润预计242-280亿元（同比+201%~+389%），其中值261亿元（同比+295%）；扣非净利润223-261亿元（同比+333%~+560%），其中值242亿元（同比+446%），业绩表现超出市场预期。

2. 业务态势：

   • 产销景气：销量环比提升，Q3维持高景气。
   • 价格策略：产品均价平稳，但因浆料成本上涨，吨盈利环比有所回落。
   • 成本驱动：高价浆料入库导致Q3成本小幅上移，预计四季度随着低价原料入库成本将有所改善。

3. 产能扩张：

   • 战略布局：湖北基地预计2024年产能释放约60万吨，重点布局装饰原纸和消费包材。
   • 项目建设：广西项目正推动PM2、PM4生产线等基础设施建设，配套林浆资源保障。
   • 未来展望：林浆纸一体化加速推进，预计总产能将进一步提升，2024-2026年规划产能有显著增长。

4. 估值与评级：

   • 盈利预测：2024-2026年归母净利润依次预测为108亿、147亿、187亿元，对应PE估值分别为121X、89X、70X。
   • 行业评级：维持“买入”评级，认为公司业务具较强成长性，竞争优势突出。
   • 股价建议：有望维持增长趋势，估值中枢逐步下移。

5. 周期性改进：伴随自给浆比例提升和林浆纸一体化战略推进，公司有望走出周期阴霾，提高业绩稳定性。

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