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天然橡胶市场分析总结

核心内容

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2023年2月初天然橡胶市场的走势及未来趋势。报告指出，当前天然橡胶市场处于底部震荡阶段，供需格局未有明显改善，但市场支撑因素仍存在。

主要观点

1. 市场走势

• 沪胶走势：2023年1月至2月初，沪胶价格冲高回落，受重卡销量疲软和多头套保限制传闻影响，市场信心受挫。
• 价格水平：橡胶价格在工业品中处于低位，但显性库存偏低为市场提供支撑。
• 价差变化：5-9月差和9-1月差大幅回落，预计5月合约价差将继续偏强。

2. 供应情况

• 全球供应：2022年ANRPC橡胶产量创历史次高位，非洲新兴产胶国产量持续增长，整体供应无忧。
• 国内供应：我国天然橡胶产量减少，沪胶仓单量处于近十年最低水平，但随着季节性低产期的结束，未来供应将逐步恢复。
• 气候影响：近期“三重拉尼娜”现象对橡胶价格形成利空，厄尔尼诺指数尚未对价格产生推动作用。

3. 需求情况

• 重卡销量：2023年1月重卡销量降至近7年最低点，需求疲软。
• 乘用车销量：虽有政策刺激，但市场饱和及居民收入限制了增长空间。
• 地产政策：地产政策改善，市场中期边际回升概率较大，但新开工和土地销售数据仍偏弱。
• 轮胎产量：全钢胎开工率持续低迷，半钢胎也处于低位，出口量负增长。

4. 宏观与资金面

• 国内经济：经济复苏预期增强，政策面积极，但房地产、出口等板块仍偏弱。
• 海外经济：美元利率高企，全球经济面临衰退风险，美联储加息进程尚未结束。

关键信息

操作建议

• 趋势策略：底部较为坚实，安全边际较高，但向上驱动不足，建议逢低买入，支撑位12000附近。
• 短期支撑：60日均线12800和前低12500。
• 期权策略：叠加卖出虚值看跌期权。
• 套利策略：观望。

重要监测点

• 天气情况：对橡胶产量和价格有直接影响。
• 库存变化：国内库存偏少，青岛库存有明显累库趋势。
• 汽车产销：重卡和乘用车销量是需求端的重要指标。
• 宏观资金面：政策变化和经济预期对市场影响显著。

风险提示

• 极端天气：可能影响橡胶产量，导致价格波动。
• 政策突变：可能对市场造成冲击，需密切关注。

结论

当前天然橡胶市场处于底部震荡状态，供需格局未有明显突破，但显性库存偏低和政策改善为市场提供支撑。未来需关注天气变化、库存动态、汽车产销及宏观政策动向，以把握市场走势。建议投资者在底部区域逢低布局，同时注意防范极端天气和政策突变带来的风险。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

免责声明
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