20220808-华联期货-天然橡胶周报_缺乏亮点但低位支撑强劲_8页_664kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋发布，时间为2022年8月8日，主要围绕天然橡胶市场的宏观环境、产业供需、价格走势及操作建议展开分析。整体市场表现缺乏明显亮点，但低位支撑强劲，市场处于震荡状态。

主要观点

• 宏观环境：
  7月全球PMI普遍走弱，高通胀与加息预期导致市场对经济衰退的担忧加剧。中国在积极应对房地产风险下行，但整体市场仍偏低迷。美联储加息预期依然较强，外围经济面临下行压力。

• 产业供需：

  • 供应端：橡胶产区物候良好，产量季节性增长，原料价格虽不高但利润尚可。当前胶价仍高于绝对低价区，割胶意愿较强。
  • 库存：交易所库存处于累库季节，青岛库存窄幅波动，整体库存水平中性。
  • 需求端：
    • 全钢胎受前期配套透支及地产低迷影响，开工率持续低迷。
    • 半钢胎受益于乘用车购置税减免和汽车下乡等政策，开工率有所改善，但市场饱和度限制了政策效果。
    • 重卡销量持续低迷，7月销量同比和环比双降，创近年新低。
    • 替换需求受房地产市场疲软影响，恢复缓慢。

• 市场趋势：
  胶价处于低位，但成本支撑显著，市场在区间低位受支撑。整体趋势显示上行乏力，下行空间有限。

操作建议

• 趋势判断：当前胶价处于绝对低价区上方，下行空间不大，上行需依赖政策效力及天气炒作。
• 操作策略：建议卖出虚值看跌期权，逢低加仓，以应对可能的反弹机会。

关键影响因素

重点关注因素：

• 新冠疫情：疫情发展可能影响需求和供应链。
• 天气情况：天气变化对橡胶产量和价格有显著影响。
• 库存水平：青岛库存维持平稳，交易所库存中性。
• 汽车产销：乘用车政策刺激有限，市场饱和度高。
• 宏观资金面：美联储紧缩政策对市场形成压制，而中国资金面相对宽松。

风险因素：

• 房地产市场：持续低迷影响替换需求。
• 全球经济环境：高通胀与衰退预期压制市场情绪。
• 政策效果：基建政策可能对需求产生一定支撑，但效果有限。
• 成本支撑：现货价格在12000关口附近，成本支撑显著。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格在12000关口获得支撑。
• 9月期货贴水现货，合成胶价格继续走低。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年和2020年，青岛库存低于2021年。
• 青岛库存自2月底以来保持平稳，截至7月31日库存为37.29万吨，环比微涨0.54%，同比减少22.49%。

3. 供应情况

• 2022年前六月产量高于前两年，但仍低于2018、2019年。
• 7月全球产量趋势性增加，前期多雨情况预计缓解。
• 中国进口量同比和环比均增长，显示供应端仍有潜力。
• 产能过剩背景下，天气、价格、疫情是未来产量的关键影响因素。

4. 需求情况

• 全钢胎开工率维持低位，半钢胎开工率恢复至中性水平。
• 重卡销量持续低迷，7月同比下降36%，环比下降11%，创近年新低。
• 替换需求受房地产市场拖累，恢复前景不明朗。
• 政策驱动：基建预期和稳经济措施为市场带来一定利好，但整体效果有限。

驱动因素分析

免责声明

• 本报告为研究员黎照锋独立、客观分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化随时调整，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
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