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天然橡胶周报总结（2020年4月11日）

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体偏弱调整，主力合约在震荡中承压下行，短期走势以谨慎观望为主。宏观面受海外疫情及疫苗接种进度影响，整体情绪偏谨慎，而供应与需求端均未出现明显利好，导致市场缺乏反弹动力。技术面显示，价差持续收窄，多NR空RU套利策略可轻仓持有，同时关注09合约支撑位下移至13500附近。

主要观点

价格走势

• 上周天胶小幅反弹后再次走弱，后半周破位下行，重心回落明显。
• 主力合约05合约减仓1.8万手，显示市场情绪偏空。
• 09合约周五收于13850，短期支撑位下移至13500。

价差分析

• 1月-5月价差：1,370，略有收窄。
• 5月-9月价差：-220，收窄趋势明显。
• 9月-1月价差：1,150，收窄幅度较小。
• RU与NR价差：RU05与NR价差约2790，持续收窄，多NR空RU策略可继续持有。

供应情况

• 东南亚主产区：即将进入开割期，宋干节前天气良好，仅局部受热带风暴影响，整体影响不大。
• 泰国：原料价格持稳，胶水价格60.2泰铢，杯胶回升至44.1泰铢，标胶加工利润分化，出口欧美利润较好。
• 云南：白粉病影响虽存在，但两场大雨后部分未落叶胶树可开割，民营大厂已开始收胶，实际影响可能小于预期。
• 海南：天气较好，逐步进入正常开割，海胶指导价维持15000元/吨，初期以生产浓乳为主。

需求情况

• 下游出口订单受疫情影响仍偏谨慎，部分订单转向国内市场。
• 工厂开工率维持高位，全钢胎开工率回升至78.31%，半钢胎开工率73.93%，但成品库存开始累积，采购意愿以刚需为主。
• 海外方面，欧洲汽车产销与替换需求回升空间较大，但美国疫情控制仍需时间，轻卡可能成为主要增长点。

关键信息

国内信息

1. 汽车销量：3月销量252.6万辆，同比增长74.9%；1-3月累计销量648.4万辆，同比增长5.6%。
2. 橡胶树病害：版纳景洪地区部分橡胶树已落叶，面积达20.33万亩，病原基数较大。
3. 橡胶输送带：1-2月进口量同比下降83.95%，出口量同比增长54.41%。

国际信息

1. 科特迪瓦：预计2020年橡胶产量增加16%至110万吨，去年产量约95万吨。
2. 美国轮胎进口：2月进口1819万条，同比增3%，环比降20%。乘用车胎进口同比降7%，卡客车胎进口同比增11.2%。
3. 泰国疫情：部分区域升级为红色区，出台宋干节防控措施，疫情反弹风险仍存。

重点关注事项

• 美国就业数据：可能影响宏观经济及橡胶需求。
• 海外疫苗接种进度：直接影响疫情控制及经济复苏预期。
• 疫情反弹情况：尤其是东南亚地区，可能影响工厂加工与出口。
• Nino指数变化：与天气及橡胶产量相关。
• 国际市场关系变化：如中美关系、地缘政治等。
• RU与NR价差：持续收窄，多NR空RU策略可继续持有。
• 期权操作：05合约期权到期较短，可尝试适度卖出上方深虚值看涨期权。

原材料价格变化

• 泰国原材料价格：胶水价格维持在60.2泰铢，杯胶价格回升至44.1泰铢，烟片价格有所下降。
• 天气影响：泰国3月天气良好，但需警惕疫情反弹对加工和出口的影响。

期货盘面回顾

• 沪胶主力合约：1月、5月、9月合约均出现下跌，周跌幅分别为2.48%、3.07%、3.27%。
• 基差走势：整体偏弱，需关注基差变化对现货市场的影响。
• 库存情况：库存数据未明显改善，对价格形成一定压制。
• 成交与持仓：主力合约增仓6万手，但05合约仅减仓1.8万手，显示市场情绪偏空。

ANRPC供需平衡状况

• 成员国产量：整体维持稳定，需关注后续数据变化。
• 消费量：受疫情影响，需求端表现偏弱。
• 出口量：出口数据未明显改善，需关注国际市场需求变化。

疫情跟踪数据

• 海外新增确诊：疫情仍在发酵，对需求预期形成压制。
• 疫苗接种情况：部分国家接种进度较快，但仍需时间观察效果。

下游需求情况

• 轮胎开工率：维持高位，但成品库存累积，采购意愿有限。
• 重卡销量：国内重卡销量有所回升，可能成为未来需求增长点。
• 物流业景气指数：整体偏弱，显示需求端仍受抑制。
• 集装箱出口价格：指数表现一般，反映国际贸易环境尚未明显改善。

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