20220801-华联期货-天然橡胶月报_低位支撑较强_12页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋（电话：0769-22110802，从业资格号：F0210135，投资咨询证书号：Z0000088）撰写，主要分析了2022年8月天然橡胶市场的走势及影响因素。报告从宏观、产业、供需、库存、资金面、政策等多个维度展开，结合图表数据与市场动态，对天然橡胶的未来走势进行了研判。

主要观点与关键信息

1. 市场走势分析

• 价格区间：沪胶预计在12000-14000元/吨之间震荡，缺乏单边驱动。
• 基差表现：上海云南国营全乳胶基差保持贴水状态，但贴水幅度较2018、2017年大幅收窄，近期强于2019-2020时期。
• 现货与期货：现货价格一度跌至12000元/吨以下，9月期货贴水现货，合成胶原料丁二烯表现较弱。

2. 供应情况

• 产能与产量：2023年将成为橡胶产能高峰，但产量高峰仍需看需求情况。2016-2021年新增种植面积少，翻种率低，影响未来5年产出。
• 开割面积：2020年受疫情影响开割面积负增长，2021年基本恢复至2019年水平。开割面积占比升至高位，表明老树成熟，新树增长有限。
• 原料价格：原料价格虽不高，但仍有不错利润，供应积极性良好。
• 厄尔尼诺指数：近两年多以来未上到1以上，对橡胶价格推动作用有限。

3. 库存与库存周期

• 库存状态：整体中性，交易所库存处于累库季节，青岛库存窄幅波动，同比跌幅收窄。
• 库存数据：截至2022年7月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存37.21万吨，环比下降1.48%，同比减少25.56%。

4. 需求情况

• 轮胎行业：全钢胎开工率持续低迷，半钢胎受益于政策刺激，但市场饱和度高，效果有限。
• 汽车产销：重卡销量持续低迷，6月销量为5.4万辆，同比下降66%。乘用车销量在政策刺激下有望实现正增长，但消费能力与市场饱和度制约增长空间。
• 替换需求：受房地产市场低迷和疫情持续影响，替换需求恢复缓慢。

5. 宏观与资金面

• 宏观环境：疫情防控趋于科学，房地产政策积极应对下行风险，外围经济走向衰退，美联储后期加息预期放缓。
• 资金面：美联储紧缩，中国资金面偏宽。政策性金融工具被用于支持基建和重大项目。

6. 操作建议

• 趋势操作：沪胶预计在12000-14000元/吨区间震荡，建议在区间上下沿卖出相应虚值期权。
• 套利策略：建议观望。

重要监测点

• 新冠疫情：疫情发展可能对市场情绪及物流造成影响。
• 天气情况：极端天气可能对橡胶产量产生阶段性影响。
• 库存：交易所库存与青岛库存的变动需持续关注。
• 汽车产销：乘用车销量及重卡销量的变化将影响需求端。
• 宏观资金面：中美货币政策差异对市场走势有重要影响。

风险提示

1. 极端天气：可能影响橡胶产量，导致价格波动。
2. 政策突变：如房地产或汽车政策出现重大调整，可能对需求产生冲击。

结论

天然橡胶市场在当前环境下，供应端尚未出现明显拐点，需求端受多重因素制约，整体呈现弱平衡状态。价格难以脱离低位核心区间，但显性库存低和现货成本支撑为市场提供一定支撑。未来走势将更多依赖于政策效力和天气炒作，建议投资者关注上述关键监测点，谨慎操作。