20230116-华联期货-天然橡胶周报_仓单低位支撑胶价保持反弹_7页_590kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，分析了2023年1月天然橡胶市场走势，重点围绕价格、库存、供应与需求等方面展开。报告指出，在当前市场环境下，天然橡胶价格在仓单低位支撑下出现反弹迹象，但基本面仍面临多重风险因素。同时，宏观经济和政策导向对市场有重要影响，需密切关注。

主要观点

1. 1月合约接近收官交割量，近月升水料创近年新高

   • 国内海南、云南已停割，国外进入低产期，预计5月合约价差将继续偏强。

2. 供应端：产量偏高，但国内仓单量偏低

   • 2022年前11个月，ANRPC橡胶产量为历史次高位，仅低于2018年。
   • 国内橡胶产量受物候影响略差，导致仓单量偏低。
   • 新兴产胶国产量增长潜力较大，成为全球边际增量。

3. 需求端：重卡和乘用车需求仍偏弱

   • 重卡市场持续低迷，2022年12月销量为近七年最低。
   • 乘用车虽有政策刺激，但市场饱和度和消费能力有限。
   • 地产政策改善带来边际需求回升，但土地成交和新开工数据仍疲软。

4. 宏观环境：国内政策积极，海外仍面临衰退风险

   • 国内经济已度过最严重低迷阶段，政策持续释放积极信号，疫后复苏预期增强。
   • 海外方面，美元利率高企，全球经济面临较大衰退风险。

操作建议

• 趋势判断：偏多交易。
• 关键支撑位：继续关注60日线和短线12750的支撑。

关键关注及风险因素

• 新冠疫情：对市场情绪和需求有持续影响。
• 天气情况：影响橡胶产量，是未来供应的重要变量。
• 库存变化：交易所库存偏低，青岛库存加速累库。
• 汽车产销数据：重卡和乘用车销量低迷，影响轮胎需求。
• 宏观资金面：美联储紧缩政策持续，中国资金面偏宽但非大水漫灌。
• 行业政策：房地产支持政策、降准等对市场有积极影响。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货持续贴水期货，基差保持弱势。
• 1月对5月升水扩大，显示市场对远月合约的看好。
• 合成胶整体弱势，但丁二烯价格止跌，仍处低位。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于近十年最低水平。
• 青岛库存近期加速累库，截至2023年1月8日，保税和一般贸易库存合计47.79万吨，环比增长3.27%。

3. 供应情况

• 2022年11月，泰国折干出口橡胶36万吨，同比增22%。
• 科特迪瓦橡胶出口量同比增长19.5%。
• 2022年前11个月，全球橡胶产量创历史次高位。
• 气候因素如“三重拉尼娜”对橡胶价格影响有限，未来产量主要受天气和价格影响。

4. 需求情况

• 全钢胎开工率持续低迷，截至1月12日为39.96%。
• 半钢胎开工率边际回暖，但仍处于低位。
• 11月汽车产销同比均下降7.9%，1-11月增速放缓。
• 替换需求受房地产疲软拖累，后期施工面积不容乐观。

驱动因素分析

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