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文档总结：渤海证券研究所晨会内容

核心内容概述

渤海证券研究所晨会涵盖了宏观及策略分析、行业专题评述以及金融工程研究三大板块，重点分析了2022年4月工业企业效益数据、计算机行业及文化传媒行业动态，同时对利率债市场进行了周度回顾。整体内容聚焦于当前经济环境、行业表现及市场走势，为投资者提供策略建议与风险提示。

宏观及策略分析

事件回顾

• 2022年5月27日，统计局发布4月工业企业效益数据，规模以上企业利润同比增长3.5%，较3月回落5.0个百分点。

主要观点

• 疫情冲击：4月疫情多点散发，抑制了需求端，导致营收累计同比大幅回落3.0个百分点至9.7%。
• 企业类型差异：外资企业营收和利润增速回落明显，显示疫情对其影响较大；私营企业利润再次转为负增长，反映其经营压力。
• 行业结构：上游行业收入和利润增速相对稳定，中下游制造业受疫情影响更显著，利润增速进一步下行。
• 政策影响：尽管稳增长政策加码，但政策落地效果仍需观察，经济下行风险和全球疫情发展是主要关注点。

投资建议

• 疫情影响下的结构性隐忧需关注，建议关注政策利好行业，如东数西算、数字货币等。
• 保持对计算机行业及细分龙头公司的关注，维持中科曙光和恒生电子的增持评级。

风险提示

• 国内经济下行风险加大；全球疫情发展超预期；地缘冲突加剧。

行业专题评述

计算机行业

• 行业动态：
  • 国际市场：苹果发布M2自研CPU，AMD提升锐龙7000性能，高通推出Wi-Fi 7芯片。
  • 国内市场：雄安发放数字人民币红包，广州推动外企数字转型，工信部推进工业互联网建设。
• 硬件价格指数：本期电脑硬件价格指数与上期持平，DIY配件价格指数亦保持稳定。
• A股动态：
  • 中科曙光支持金融数字化转型；恒生电子参与科创板做市业务；紫光股份参与数据中心液冷技术标准制定。
• 行情回顾：本周计算机行业下跌1.71%，其中计算机设备板块跌幅较大。
• 投资策略：建议关注政策利好行业，如东数西算、数字货币，推荐中科曙光、恒生电子等标的。

文化传媒行业

• 行业动态：
  • 淘宝上线“价保中心”；湖南卫视与芒果TV启动双平台融合；网易云音乐接入微信状态。
• 公司公告：电魂网络调整2021年利润分配方案。
• 投资建议：
  • 行业表现中性，建议关注元宇宙题材及低估值龙头公司。
  • 推荐分众传媒、吉比特、三七互娱、完美世界、凤凰传媒等公司。
• 风险提示：
  • 宏观经济低迷；行业政策变化；需求不达预期；国企改革进展不达预期；黑天鹅事件持续影响。

金融工程研究

利率债周报

• 资金面：5月23日至27日，央行净投放资金0亿元，短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。
• 国债收益率：各期限国债收益率均下行，中长端尤为明显，10年期国债收益率下行至2.70%。
• 市场逻辑：资金面宽松、疫情反复及宏观基本面偏弱推动债市做多。
• 债市观点：预计资金面仍将维持宽松状态，杠杆套息仍为主流策略。

风险提示

• 疫情发展超预期；经济数据超预期；市场不确定性风险。

投资评级说明

分析师声明

• 本报告由渤海证券研究所分析师独立撰写，基于合法合规数据，不受到第三方影响。

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