20210524-华联期货-天然橡胶周报_回调至年线支撑处反弹_8页_684kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周报由研究员黎照锋撰写，分析了天然橡胶市场近期走势及影响因素。整体来看，橡胶价格在回调后于年线支撑位获得短期反弹，基本面变化不大，但存在多种潜在风险与不确定性。

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主要观点

• 价格走势：橡胶受高涨品种杀跌影响回调，但已触及年线支撑位，短期反弹迹象明显。
• 基本面：供应端未受南亚疫情恶化影响，海南与云南略干旱，胶水价格偏高；需求端受疫情和芯片短缺影响，存在不确定性，但预计仍将恢复性增长。
• 库存情况：全球库存总量较高，但多个地区处于去库状态；国内交易所仓单持续低位，未见明显增长。
• 产量预期：2021年前四月产量同比增加近3%，全年预计增长7%-8%；未来产量高峰预计出现在2023年，但受种植面积减少及树龄结构影响，潜在产量增长受限。
• 天气影响：厄尔尼诺现象后通常接拉尼娜，可能引发价格回落；当前已出现拉尼娜现象，或预示未来价格下跌趋势。
• 需求端：汽车产业链受芯片短缺影响，预计对橡胶用量影响为5万-20万吨，占比较小；地产竣工潮可能带来投资端亮点。

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操作建议

• 趋势判断：橡胶处于低位，建议谨慎持有多单。
• 支撑位：年线支撑位为13000点，可作为短期参考。

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关键影响因素与风险

风险因素	影响方向
新冠疫情	下跌风险
天气情况	下跌风险
库存水平	下跌风险
汽车产销	下跌风险
宏观资金面	上涨风险
行业政策	下跌风险
资金面	上涨风险

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基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格回落跌破13000点，合成胶方面丁二烯表现低迷。
• 期货活跃合约价格较低，缺乏交货动力。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于2014年以来的低位。
• 全球库存总量约300万吨，占年产量四分之一，但多个地区库存正在去库。

3. 产量情况

• 2021年1-4月累计产量同比增加近3%，扭转了此前的下降趋势。
• 2021年全年产量预计增长7%-8%，2020年产量同比减少约8%。
• 2023年预计出现产量高峰，但因种植面积减少和树龄结构问题，未来产出将面临压力。

4. 需求情况

• 汽车生产受芯片短缺影响，5月上旬同比下降11.9%，其中商用车下降30.2%。
• 预计芯片短缺将持续至明年1月，对橡胶需求造成一定压制。
• 乘用车销量维持在170万辆左右，处于近年中间水平。
• 替换轮胎需求仍具上涨潜力，尤其在海外恢复过程中。

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宏观环境分析

• 经济复苏：中国一季度经济持续恢复，但复苏之路仍复杂严峻。
• 货币信贷：4月货币和信贷数据回落，降低了宏观预期。
• 政策关注：政府持续关注大宗商品价格，以缓解对实体经济的影响。
• 海外流动性：尚未出现拐点，宽松政策仍持续。
• 宏观目标：国内生产总值增长目标为6%以上，赤字率下调至3.2%。

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驱动因素分析

驱动因素	情况描述	驱动方向
宏观需求情况	复苏之路复杂严峻，中国严控风险	↑
资金面	美联储宽松政策持续，预期未收缩	↑↑
新车配套轮胎需求	重卡开局强劲，后期边际回落；乘用车受芯片影响	↑
替换轮胎需求	国内需求淡季，国外在恢复中	↑↑
库存	交易所库存低，保税区库存高位回落，全球库存偏高	↓→
供应大势	割胶面积增加及树龄结构向好，产出潜力仍大	↓↓
供应季节性	产量处于季节性增长期	↓↓
橡胶成本	现货价格在13000点附近，成本支撑明显	↑
走势季节性	二季度通常筑底	↓↓
技术趋势	中线震荡，长线底部区域	↑↑

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研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度出具本报告，确保内容真实反映其研究观点，且不因报告内容获得任何形式的报酬。

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免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，数据来源可靠但不保证其完整性和真实性。投资者应独立判断，承担相应风险。报告版权归华联期货所有。