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镍矿供给紧张助推镍不锈钢持续上涨总结

核心内容

2026年2月25日，镍及不锈钢市场整体呈现上涨趋势，主要受镍矿供给紧张、宏观政策利好以及全球有色金属板块上涨的多重因素影响。镍期货价格继续走高，不锈钢期货亦小幅上涨，市场情绪乐观，多头氛围浓厚。

主要观点

镍品种市场分析

• 沪镍主力合约：2026-02-25日开于139000元/吨，收于141250元/吨，涨幅2.32%。
• 期货表现：沪镍主力合约强势收涨，日内先抑后扬，资金与情绪共振推升价格。受LME镍大涨3.64%及全球有色板块普涨影响，提振多头信心。
• 现货市场：镍价继续走高，但精炼镍现货成交整体转冷。沪镍2603合约涨幅2.32%，镍铁价格反弹，不锈钢成本线抬升，对镍价形成支撑。
• 库存与升贴水：沪镍仓单量为53177吨（+1253吨），LME镍库存为287808吨（+480吨）。金川镍升水变化-350元/吨至8550元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为2450元/吨。

不锈钢品种市场分析

• 不锈钢主力合约：2026-02-25日开于14150元/吨，收于14245元/吨，涨幅较小。
• 期货表现：不锈钢主力合约小幅高开，震荡上行，收出小阳线，跟随有色板块偏强运行，涨幅弱于沪镍。
• 现货市场：节后复工逐步推进，现货市场询盘与成交活跃度提升，贸易商报价上探，市场对3月需求回暖有初步预期。无锡与佛山市场不锈钢价格分别上涨100元/吨和150元/吨。
• 成本支撑：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价上涨16.50元/镍点至1070.0元/镍点，成本端支撑不锈钢价格。

关键信息

供给端

• 镍矿供给：受印尼政策及雨季影响，镍矿供给仍保持收缩预期，支撑镍价上涨。
• 印尼政策：印尼市场因基准价调整小幅回调，但进口菲律宾矿价格持续走高。
• 菲律宾矿山：报价延续涨势，表明全球镍矿资源紧张。

需求端

• 不锈钢需求：市场对3月需求回暖有初步预期，现货市场询盘与成交活跃度提升。
• 库存情况：不锈钢总库存维持高位，对价格形成一定压制。

宏观环境

• 政策影响：国内相关经济政策、房地产政策及印尼政策变动均可能影响市场走势。
• 美国政策：新任美国总统的政策变动也可能对市场产生影响。

价格走势

• 镍价走势：预计镍价仍将保持偏强震荡态势，但上方受高库存和弱需求压制，区间操作为主。
• 不锈钢走势：受宏观降息预期及成本支撑影响，不锈钢价格也将保持偏强震荡，区间操作为主。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策及印尼政策变动可能对市场产生较大影响。
• 美国政策风险：新任美国总统的政策变动可能对全球市场造成波动。
• 市场情绪波动：资金流入与情绪共振可能推升价格，但高库存和弱需求可能限制涨幅。

图表说明

• 图1至图14提供了LME镍收盘价、沪镍主力合约价格、精炼镍进口盈亏、库存变化、红土镍矿报价、镍铁价格、铬矿价格、高碳铬铁价格、不锈钢卷价格、生产利润率及不锈钢总库存等关键数据，有助于分析市场趋势与供需关系。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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