20181118-东吴证券-轻工制造跟踪周报_持续布局必选消费和低估优质两条主线_30页_5mb

报告摘要

持续布局必选消费和低估优质两条主线总结

核心内容

本文主要分析了轻工制造行业中的包装及必选消费、家居、造纸等板块的投资机会，并对重点公司进行了估值分析与展望。整体观点认为，包装及必选消费板块具有较高的增长潜力，尤其是烟标行业和生活用纸龙头，而造纸板块估值处于历史底部，具备投资价值。

主要观点

1. 包装及必选消费

烟标行业创新：随着烟草行业结构调整，创新型烟草产品（如细支烟、爆珠烟、短支烟等）对烟标设计提出了更高要求，劲嘉股份凭借强大的研发设计能力成为主要受益者。
中顺洁柔：作为生活用纸龙头，中顺洁柔在电商和多渠道销售方面表现强劲，新品研发实力强，具备稳健增长和防御性。
行业趋势：烟草行业经历去库存后逐步复苏，卷烟消费结构高端化趋势不改，烟标行业将持续受益于创新升级。

2. 家居行业

软体家具整合：顾家家居拟收购玺堡家居51%股权，强化床垫业务并完善产业链布局，建议关注软体行业整合动向。
美克家居与大亚圣象：美克家居估值较低，具备增长潜力；大亚圣象作为超跌木地板龙头，也值得关注。
原材料影响：MDI/TDI价格下滑、人民币贬值将带来软体板块业绩弹性。

3. 造纸行业

价格企稳回升：箱板纸、瓦楞纸价格在十一月有所回升，预计后续将维持稳定；文化纸进入淡季，价格回落但需求刚性。
估值底部：龙头纸企单吨市值处于历史低位，太阳纸业回调幅度较大，具备投资价值。
外废进口趋严：外废配额向龙头集中，推动企业加速海外原料布局，龙头综合优势显著。

关键信息

重点公司估值表

所属板块	代码	公司	总市值(亿元)	收盘价(元)	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
造纸	002078.SZ	太阳纸业	175.52	6.77	0.78	0.92	1.03	8.67	7.38	6.57	买入
造纸	600567.SH	山鹰纸业	153.12	3.35	0.44	0.66	0.75	7.60	5.10	4.46	买入
造纸	000488.SZ	晨鸣纸业	172.44	6.32	1.90	1.45	1.64	4.57	4.29	3.80	增持
造纸	2689.HK	玖龙纸业	368.80	7.89	0.94	1.61	1.77	8.41	4.90	5.68	增持
造纸	2314.HK	理文造纸	301.40	6.86	1.12	1.18	1.28	5.98	5.69	5.19	增持
定制家具	002572.SZ	索菲亚	179.70	19.46	0.98	1.16	1.37	19.82	16.73	14.17	买入
定制家具	603833.SH	欧派家居	369.81	87.99	3.09	3.86	4.60	28.44	22.79	19.13	增持
定制家具	300616.SZ	尚品宅配	145.43	73.20	3.44	2.58	3.31	38.27	28.40	22.10	买入
定制家具	603801.SH	志邦股份	48.88	30.55	1.67	1.83	2.15	20.87	16.74	14.17	买入
定制家具	603898.SH	好莱客	61.23	19.12	1.09	1.49	1.87	17.60	12.86	10.21	——
软体家具	603816.SH	顾家家居	218.19	50.66	1.92	2.41	3.02	26.53	21.16	16.86	买入
软体家具	1999.HK	敏华控股	125.78	3.29	0.40	0.45	0.53	8.19	7.25	6.18	——
软体家具	603008.SH	喜临门	44.42	11.25	0.72	0.92	1.23	15.66	12.21	9.16	——
成品家具	600337.SH	美克家居	79.17	4.46	0.20	0.27	0.35	21.67	16.53	12.61	买入
成品家具	603818.SH	曲美家居	37.01	7.53	0.51	0.34	0.81	15.07	22.16	9.32	增持
包装	002831.SZ	裕同科技	191.40	47.85	2.33	2.40	3.13	20.54	19.94	15.31	买入
包装	002228.SZ	合兴包装	61.28	5.24	0.13	0.46	0.34	39.82	11.31	15.41	——
包装	002191.SZ	劲嘉股份	116.75	7.81	0.38	0.48	0.58	20.32	16.15	13.42	买入
包装	002303.SZ	美盈森	78.86	5.15	0.23	0.28	0.37	22.65	18.22	14.04	——
包装	601515.SH	东风股份	82.51	7.42	0.59	0.58	0.64	12.65	12.80	11.68	——
其他	603899.SH	晨光文具	260.64	28.33	0.69	0.88	1.10	41.11	32.30	25.83	买入
其他	1044.HK	恒安国际	758.62	62.90	3.15	3.59	4.03	19.99	17.55	15.62	——
其他	002511.SZ	中顺洁柔	109.37	8.50	0.46	0.33	0.42	31.33	25.92	20.37	买入
其他	601828.SH	美凯龙	439.85	12.39	1.15	1.40	1.58	10.79	8.83	7.86	——
其他	00910.SZ	大亚圣象	66.31	11.97	1.22	1.49	1.73	10.06	8.02	6.89	买入
其他	603848.SH	好太太	65.20	16.26	0.51	0.70	0.91	31.68	23.18	17.95	——
其他	603600.SH	永艺股份	22.76	7.51	0.33	0.49	0.64	22.71	15.48	11.67	——
其他	300729.SZ	乐歌股份	22.65	25.92	0.72	0.87	1.18	36.06	29.94	21.94	——
其他	000902.SZ	新洋丰	123.80	9.49	0.52	0.63	0.76	18.20	15.09	12.52	买入