20170724-申万宏源-家用电器_本周三项重要数据全解读_继续重点推荐格力电器和小家电龙头_24页_1mb

家电行业2017年7月分析总结

核心内容

2017年7月，中国家电行业整体呈现增长态势，尤其在空调和小家电领域表现突出。白电（冰箱、洗衣机）线上销售增长显著，而线下销售则受到地产周期和库存调整的影响出现下滑。与此同时，小家电市场表现优异，销量和销售额均实现快速增长。在行业竞争方面，空调龙头企业格力电器、美的集团和青岛海尔的内销增长预期强劲，而小家电则成为独立于地产周期的增长点。

主要观点

• 空调市场：受益于补库存周期，空调内销增长超预期，格力电器、美的集团和海尔均实现显著增长。预计7月格力电器内销增速在50%左右，美的在120%左右，海尔在45%左右。
• 小家电市场：表现优异，线上线下均实现增长。九阳股份、苏泊尔、莱克电气和飞科电器被重点推荐。
• 白电市场：线上表现优于线下，尤其是空调线上销售增长达151.2%。但冰箱和洗衣机线下销售出现下滑，线上增长则相对稳定。
• 行业竞争格局：传统家电品牌在高端市场和技术创新方面开始发力，互联网彩电品牌因价格战和内容优势减弱，市场地位逐渐下滑。
• 技术升级：彩电行业在显示技术上不断突破，OLED、量子点等技术推动产品高端化。同时，大屏化趋势明显，50英寸以上产品增速迅猛。
• 政策与标准：中国新版家电性能标准实施，对行业带来一定影响，推动企业提升产品质量和测试能力。
• 市场趋势：空气净化器市场保持增长，智能化成为重要趋势。4K电视和智能家居成为行业重点发展方向。

关键信息

1. 市场表现

• 家电板块：本周申万家用电器板块指数下跌1.0%，弱于沪深300指数的0.7%涨幅。
• 重点公司表现：青岛海尔、海信电器领涨，金海环境、聚隆科技、天银机电领跌。

2. 奥维云网周度数据

• 白电：
  • 线下：冰箱销量下降23.4%，洗衣机下降24.9%。
  • 线上：空调销量增长151.2%，冰箱增长7.9%，洗衣机增长20.4%。
• 小家电：
  • 线下：电磁炉增长41.3%，电压力锅增长44.4%，电饭煲增长41.8%，电水壶增长32.8%。
  • 线上：电磁炉增长12.8%，电水壶增长22.7%。

3. 原材料价格

• 铜价：47516元/吨，同比上涨23.55%，环比上涨1.29%。
• 铝价：14303元/吨，同比上涨14.15%，环比上涨0.65%。

4. 重点公司动态

• 格力电器：内销增长强劲，预计上半年收入增长25%，净利润增长30%以上。
• 美的集团：上半年营收增长55%，净利润增长12%。
• 青岛海尔：上半年营收增长60%，净利润增长12%。
• 苏泊尔：上半年收入增长25%，净利润增长28%。
• 九阳股份：预计上半年收入增速-4%，净利润增速8%。
• 莱克电气：获博世全球最佳供应商奖。
• 飞科电器：被推荐为成长性标的。

5. 行业变化

• 互联网彩电品牌：市场份额下滑，线上增长红利消退，品牌和内容优势不再明显。
• 显示技术升级：OLED、量子点等技术推动彩电行业向高端化发展。
• 智能家居布局：传统家电厂商开始布局智能家居，提升用户体验。

6. 政策与市场动态

• 4K电视发展：广东省召开4K电视标准与应用座谈会，推动4K电视普及。
• 空净市场：预计2017年零售额达154亿元，线上占比超40%。
• 显示产业：中国显示产业逐步崛起，成为全球产业重心。

行业前景与投资建议

• 投资主线：继续推荐格力电器和小家电龙头，如九阳股份、苏泊尔、莱克电气和飞科电器。
• 行业趋势：消费升级推动家电行业向品质和技术创新转型，价格战逐渐让位于价值竞争。
• 风险提示：互联网彩电品牌市场份额下滑，地产销售增速反弹可持续性较弱，需关注市场变化和政策影响。

附：重点公司估值表（部分）

信息披露与联系人

• 证券分析师：刘迟到、周海晨、马王杰
• 联系人：史晋星、liucd@swsresearch.com、zhouhc@swsresearch.com、mawj2@swsresearch.com、shijx@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，021-23297221，18930809221，chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，010-66500610，18930809610，lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，021-23297247，13916685683，hujy@swsresearch.com
  • 海外：张思然，021-23297213，13636343555，zhangsr@swsresearch.com
  • 综合：朱芳，021-23297233，18930809233，zhufang@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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